Marchés Financiers

par Frédéric Buzaré, Responsable de la Gestion Actions de Dexia AM

Une vague d’inquiétudes a déferlé sur les marchés des actions et certaines données montrent que le coût de couverture a atteint un niveau historique. L’une des principales craintes est de connaître l’ampleur de la dynamique macroéconomique. L’indice PMI composite de la zone euro a reculé en mai, tout en restant supérieur à l’indice de mars et conforme à une croissance du PIB réel de 3 %, alors que le consensus table actuellement sur 1,5 % en 2011. L’un des principaux débats est de savoir si les fluctuations de marché sont un indicateur clé. Si la nature intrinsèque des marchés libres est de fournir des informations qui traduisent une réalité, ils peuvent également réagir excessivement.

par Charles Dautresme et Franz Wenzel, stratégistes chez Axa IM

Les actions mondiales ont légèrement baissé depuis le début de l’année mais les valeurs de la zone euro ont perdu environ 7%.

Dans cette note, nous examinerons la valorisation – en premier lieu les perspectives de bénéfices ainsi que la valorisation qui est évidemment une condition nécessaire, mais non suffisante pour évaluer les actions.

Alors que nous restons convaincus de la poursuite de l’expansion économique mondiale, la probabilité de voir une zone euro chancelante faire dérailler la reprise a significativement augmenté.

Euro faible = positif pour la croissance des bénéfices

Ironie du sort, toutes les mauvaises nouvelles en provenance de la zone euro n’en sont pas. En effet, une devise plus faible mais qui toutefois ne s’effondre pas signifie est habituellement synonyme de hausse des bénéfices.

par Ad van Tiggelen, Stratégiste Senior d’ING IM

Après leur correction du mois de mai, les actions européennes semblent bon marché dans une perspective historique. Les rapports cours/bénéfices sont inférieurs à la moyenne historique et de nombreuses sociétés distribuent des dividendes supérieurs à leurs rendements obligataires.

Par ailleurs, l’économie mondiale se redresse et les bilans des sociétés sont en bonne santé. Il semble dès lors que les actions aient été trop sévèrement punies en raison des craintes relatives aux dettes souveraines de la zone euro. Les inquiétudes des investisseurs sont-elles excessives?

par Patrick de Fraguier, stratégiste chez Amundi Asset Management

La nervosité des marchés a plusieurs origines qui paraissent évidentes. Elles se matérialisent de diverses manières mais se cumulent dangereusement.

C’est la première fois, depuis le fin de la 2ème guerre mondiale, que réapparaît le risque de défaut souverain d’un pays occidental avec une crise de liquidité (et donc de refinancement) qui bascule vers un risque d’insolvabilité.

Les « postures » des différents gouvernements sur les mesures d’austérité budgétaire donnent l’impression d’une certaine cacophonie qui peut faire douter de la crédibilité des plans de stabilisation ou de sauvetage.

La crainte d’une extension systémique du risque souverain maintient un niveau élevé d’aversion au risque. Les différents indicateurs qui la mesurent témoignent de cette exacerbation : retour de la corrélation taux / bourse, hausse de la volatilité bourse et change.