Mondialisation

par Sophie MAMETZ, Anne-Laure MICHEL et Thuy Anh Nguyen Ngoc, économistes chez Natixis

Pour la première fois en trois ans, le 11 décembre, la banque centrale sud-africaine a décidé de baisser ses taux directeurs de 50pb, à 11,50%. Selon nos estimations, l’inflation est la seule variable retenue la SARB dans ces décisions de politique monétaire. Dans la mesure où nous prévoyons une baisse de l’inflation entre 2008 et 2009, la SARB réduira ses taux directeurs de 2,25 pb, pour s’établir à 9,0%. Une dépréciation du Rand vis-à-vis du dollar U.S. devrait donc s’observer davantage encore dans les prochains mois. Le déficit du compte courant conforte également cette tendance.

Par Ad van Tiggelen Stratégiste Senior, ING IM

Le déclin de l’indice d’actions S&P 500 en 2008 est la plus sévère baisse enregistrée depuis 1931. Il s’agit là d’un événement exceptionnel « que l’on ne rencontre qu’une fois dans sa vie ». Mais retenez votre souffle, car nous pourrions encore être confrontés à d’autres périodes de volatilité incroyable. Le monde a changé radicalement au cours de la dernière décennie. Il s’est transformé en une entité globale dans laquelle l’information circule très rapidement. Pour la première fois nous avons un monde où la tendance économique est quasiment identique en tous lieux et des millions d’investisseurs sont en mesure de saisir les mêmes opportunités au même moment. De ce fait, il est de plus en plus probable que les statistiques du passé ne nous seront plus d’une grande utilité pour nous aider à prévoir l’avenir.

par Ad van Tiggelen, stratégiste Senior, ING IM

Suite aux sévères corrections qu’ils ont subies cette année, les cours des actions sont en mode récession, avec un repli total des bénéfices de près de 40%. Selon plusieurs critères traditionnels, les actions semblent bon marché, certainement en comparaison du taux sans risque. Ceci étant dit, les marchés obligataires anticipent un futur plus sombre que les actions.

Tant aux Etats-Unis qu’en Europe, les rendements des obligations d’Etat sont retombés à des niveaux compatibles avec des craintes déflationnistes, un scénario que l’on n’a plus connu depuis la longue récession qui a frappé le Japon dans les années quatre-vingt-dix! Parallèlement, les rendements des obligations d’entreprises ont augmenté substantiellement, de sorte que le différentiel entre ces rendements et ceux des obligations d’Etat, que l’on appelle le différentiel de taux, a atteint des niveaux inédits.

par Jean-Paul Betbèze, directeur des études économiques de Crédit Agricole

La sortie de crise est la question que tout le monde se pose, pas seulement les banquiers mais aussi les entrepreneurs et les investisseurs ! Et comme cette crise est devenue globale par les secteurs qu’elle touche (finance, puis banque, puis économie réelle) et les pays qu’elle affecte (Etats-Unis, puis Europe, puis pays émergents), la réponse ne peut être ni limitée, ni isolée, ni surtout modérée.

Mais, pour y répondre, il ne faut pas oublier que nous vivons non pas les « excès de la finance », mais bien les effets d’un déséquilibre mondial épargne / investissement, ancien et croissant, entre Chine et Etats-Unis pour l’essentiel. Ce déséquilibre s’est creusé entre les grands pays sans trop inquiéter ces dernières années, à l’abri de « l’ample liquidité » (Greenspan, Trichet) qui irriguait le monde. Une liquidité qui venait précisément de ce déséquilibre.