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Pologne : fort ralentissement en vue

par Juan Carlos Rodado, économiste chez Natixis

En dépit de la crise financière, la Pologne se distingue par une conjoncture économique particulièrement favorable avec une croissance élevée, de 5,6% en moyenne depuis le début de l’année 2008. Pour autant, un fort ralentissement de la croissance est prévu en 2009 à seulement 2,3%. La demande interne sera durablement en berne en raison de la crise du crédit et du tarissement des exportations à cause du ralentissement du commerce mondial imminent.

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Extension du domaine de la Fed

par Caroline Newhouse-Cohen et Eric Vergnaud, économistes chez BNP Paribas

Face à l’ampleur de la crise économique et financière qui secoue les Etats-Unis et l’Europe, l’Administration américaine ainsi que l’Union européenne ont annoncé cette semaine un train de nouvelles mesures visant à la fois à stabiliser les marchés et à soutenir une activité désormais moribonde.

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Caisse des dépôts, l’éternel recours

par Gilles Bridier est journaliste.

Se doter d’un fonds souverain : clairement, la France n’en a pas les moyens ! La Caisse des dépôts et consignations (CDC) elle-même refuse la comparaison. Le 20 octobre dernier à l’occasion de la présentation d’un livre consacré à cette vénérable institution, Augustin de Romanet, directeur général, précisait : « La Caisse des dépôts ne peut être comparée à un fonds souverain, car elle ne peut s’appuyer sur une progression de ses moyens financiers au même titre que des fonds qui bénéficient d’une rente pétrolière ou d’un fort excédent du commerce extérieur ». La distinction est fondamentale.

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Banques : les autorités américaines pragmatiques

par Estelle Honthaas, économiste au Crédit Agricole

• Les autorités américaines ont à nouveau fait preuve de pragmatisme dans le plan de sauvetage mis en place pour Citigroup. Les leçons de la faillite de Lehman Brothers ont visiblement été tirées.
• Les résultats agrégés des banques commerciales américaines pour le troisième trimestre 2008 confirment l’affaiblissement profond du système bancaire, alors que la récession commence tout juste. 

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Ménages US : l’effet Obama

par Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique de Natixis Asset Management.

L'indicateur de confiance des ménages issu de l'enquête du Conference Board est ressorti à 44.9 en novembre après 38.8 en octobre. L'amélioration est perceptible mais le niveau reste très bas. En effet si le mois d'octobre était le plus bas historique, le point du mois de novembre n'est dépassé par le bas que par octobre 2008 et par décembre 1974. La moyenne de 95.8 est très loin.

La composante "situation courante" continue de se détériorer. Elle s'inscrit à 42.2 contre 43.5 en octobre. Les indicateurs sur l'activité courante ou sur la capacité à trouver un emploi continuent de se dégrader même si le rythme de novembre s'est ralenti par rapport au repli rapide d'octobre.

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Zone euro : forte détérioration du marché du travail attendue

par Clemente de Lucia, économiste chez BNP Paribas

La conjoncture économique s’est considérablement dégradée au cours des derniers mois. Au T3, le PIB s’est contracté pour le second trimestre consécutif, signe que la zone euro est entrée en récession. Les indicateurs avancés suggèrent que le recul de l’activité devrait se poursuivre au cours des prochains trimestres.

Les mauvaises performances économiques affectent le marché du travail. Les résultats d’enquête signalent que le mouvement actuel de ralentissement de la croissance de l’emploi devrait s’accentuer au cours des prochains trimestres. Le taux de chômage devrait sensiblement remonter en 2009 et en 2010.

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G20 : quatre mois de réflexion…

par Isabelle Job, économiste au Crédit Agricole

- Sur le front des priorités économiques immédiates, le G20 s’est contenté de déclarations d’intention, se bornant à mettre en avant des initiatives, qui existent  déjà ou qui auraient vu le jour, même en l’absence de toute concertation. 
- Sur le front de la réforme de l’architecture financière globale, la déclaration finale se limite à de grands principaux généraux, reprenant tout ou partie des axes de réflexion avancés par le camp européen.

Le G20 s’est réuni le week-end dernier à l’occasion d’un sommet exceptionnel que certains aiment à qualifier de nouveau Bretton Woods. L’impératif était double : il s’agissait de s’entendre pour essayer de combattre l’une des plus graves crises économiques et financières de l’histoire contemporaine tout en s’engageant à réformer le système monétaire mondial pour lui conférer à terme plus de stabilité.

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Immobilier résidentiel en France : dégonflement plutôt qu’éclatement

par Laurent Quignon, économiste chez BNP Paribas

Les prix des logements anciens ont crû de +155% dans l’ensemble du pays au cours des dix dernières années et de +191% à Paris. En termes réels, les progressions s’établissent à respectivement 112% et 143% depuis 1998.

Les prix ont commencé à diminuer depuis la fin de l’été en province et en banlieue parisienne. La capitale enregistre actuellement une importante baisse des transactions et ne devrait pas faire longtemps exception. 

Volumes de ventes et prix des logements devraient refluer de concert en 2009, tant en Ile-de-France qu’en province. Une baisse des prix réels comprise entre 30% et 40% nous paraît probable, à l’issue d’un ajustement qui s’étalerait sur plusieurs années.

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Récession technique en zone euro

par Jean-Christophe Caffet et Cédric Thellier, économistes chez Natixis

Conformément aux attentes, la zone euro enregistre un second trimestre consécutif de croissance négative (-0,2% T/T entre juillet et septembre, performance identique à celle affichée au deuxième trimestre) et entre donc en récession technique. En glissement annuel, l’activité ralentit nettement, passant de 1,4% au T2 à seulement 0,7% au T3.

Si le détail des composantes n’est pas encore disponible, la contraction de la demande est néanmoins probablement imputable à l’investissement, résidentiel et productif, et au commerce extérieur. La consommation devrait quant à elle avoir légèrement rebondi après le recul de 0,2 point enregistré au trimestre précédent.

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Les incertitudes se multiplient

par Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique de Natixis Asset Management

L'intervention massive des Etats, les politiques monétaires très accommodantes, les marchés financiers fébriles, une économie à l'arrêt ou encore le retour de situations de crise dans les pays émergents : autant d’éléments qui suscitent des interrogations sur les raisons et les enjeux de cette "invasion de l'économique" dans notre quotidien. 

Pour clarifier le débat et en comprendre les ressorts, il faut rappeler deux constats historiquement proches et aborder la situation actuelle sous trois angles distincts.

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