Marchés Financiers

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« Make America Great Again ! Or not… »

par ‎Jean-Jacques Friedman, Directeur des investissements chez Vega IM

L’exemple de la surprise du Brexit, mise aujourd’hui en parallèle avec les élections américaines, démontre qu’après le choc initial, d’autres éléments inattendus surviennent, et non des moindres, à commencer par une réalité économique très différente des projections initiales. Toutefois, le poids économique et diplomatique des États-Unis n’est pas comparable avec celui du Royaume-Uni, et nous ne pouvons pas conclure bien sûr, comme lors du Brexit, que les conséquences économiques resteront minimes au niveau international.

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La gestion du risque politique dans les portefeuilles d’investissement

par ‎Stéphane Dutu, Fundamental Analyst Actions, Jérémy Gatto, Trading Equities, et Florian Ielpo,
Head of Macro Research, Cross Asset Solutions chez Unigestion

À quoi les investisseurs doivent-ils s’attendre sur les mois à venir en termes d’agenda politique ? Qui se trouve actuellement dans l'œil du cyclone ? L’Union européenne avec des pays tels que l’Italie qui font l’objet de toutes les attentions des marchés, ou plutôt les États-Unis où le résultat de l’élection présidentielle déterminera si oui ou non le pays profitera d’un plan de relance budgétaire ? La hausse des inégalités de revenus et la baisse du PIB par habitant dans le monde occidental expliquent le comportement des électeurs.

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Les évolutions réglementaires bouleversent les marchés

par ‎Cesar Perez Ruiz, Directeur des investissements chez Pictet WM

Si les évolutions réglementaires rendent les banques plus sûres, elles engendrent des bouleversements qui, selon certains, rendent les marchés financiers moins sûrs. Depuis la crise financière de 2008-09, la réglementation bancaire s’est considérablement durcie: règle Volcker, qui les prive de certaines formes de négoce pour compte propre, ou nouvelles exigences de type Bâle III, qui les obligent à détenir plus de fonds propres. Les banques ont donc réduit leurs activités de trading. Les recettes liées au négoce d’obligations, de devises et de matières premières des douze plus grandes banques d’investissement mondiales ont chuté de 9% en 2015, à 70 milliards de dollars, contre 109 cinq ans plus tôt (1).

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L’optimiste invente l’avion, le pessimiste invente le parachute

par Emmanuel Auboyneau, Gérant Associé, et Xavier d'Ornellas, Gérant Associé Pôle Gestion Flexible chez Amplégest avec la participation de Jean-Michel Mourette, Economiste (Eureka Finance)

Depuis quelque temps les avis semblent très partagés sur l’analyse économique et boursière. Les pessimistes sont très présents et affirmatifs, dans un environnement politique et médiatique souvent anxiogène. Il faut dire que la matière dans laquelle ils puisent leur inspiration est vaste et solide : maturité du cycle économique américain, sans parler du risque imminent de récession dont certains nous rebattent les oreilles depuis des mois, inefficacité des politiques monétaires en Europe et au Japon, stocks de dettes des Etats inexpugnables, mise en œuvre proche du Brexit, risques politiques et géopolitiques divers, trop faible croissance des bénéfices des sociétés, marchés chers...

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La dette émergente : plus forte et pour plus longtemps

par Paul McNamara, Investment Director sur la dette émergente chez GAM

Nous assistons à un regain d’intérêt pour les actifs des marchés émergents. Il est vrai que les marchés obligataires des pays développés offrant des rendements quasi-nuls, la dette émergente est particulièrement attractive. Ces marchés recèlent encore un beau potentiel de hausse malgré les fortes performances déjà engrangées cette année.

Après une année 2015 très éprouvante, la dette émergente a particulièrement bien rebondi en 2016, avec une hausse de 15% depuis le début de l’année pour les obligations libellées en devise (indice JPMorgan GBI-EM Global Diversified à mi-septembre) - et ça n’est pas fini.

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Les valeurs à suivre sur les marchés émergents

par Ross Teverson, Responsable de la stratégie marchés émergents chez Jupiter

Les actions de sociétés de moyenne capitalisation exposées à un changement structurel, les valeurs ‘picks and shovels’ et les sociétés sous évaluées des marchés frontières sont trois types d’investissement qui ne devraient pas éveiller l’intérêt des investisseurs sur les marchés émergents, ceux-ci étant plutôt orientés grandes capitalisations et gestion passive. Mais pour les investisseurs actifs et centrés sur les fondamentaux comme nous, ils représentent une belle opportunité.

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Fed : difficile de maintenir le statu quo

par Franck Dixmier, Directeur des gestions obligataires chez Allianz GI

Alors que l’inflation sous-jacente reste nettement ancrée en dessous de son objectif de 2%, la Réserve fédérale américaine ne ressent pour le moment aucune urgence à relever ses taux d’intérêt. Cependant, compte tenu du retour au plein-emploi de l’économie américaine, il lui sera de plus en plus difficile de maintenir durablement un tel statu quo.

Avec le regain d’appétit des investisseurs pour le risque au cours de l’été, les arguments avancés par la Fed en juin et juillet pour justifier son inaction (risques externes susceptibles d’affecter la croissance, doutes sur la stabilité financière après le referendum sur le Brexit) ne sont plus valables. À partir de maintenant, la Fed devrait se concentrer davantage sur l’évolution de la situation économique locale et force est de constater que sur ce plan les indicateurs sont résolument orientés à la hausse.

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Les obligations émergentes font leur grand retour

par Warren Hyland, Gérant de portefeuille, Muzinich Emerging Markets Short Duration Fund

La classe d’actifs des marchés émergents enregistre un regain de popularité pour la première fois depuis le « taper tantrum » de mai 2013. Ces dernières semaines, des investissements record ont eu lieu dans les obligations des marchés émergents, en particulier celles libellées en devises dures, les montants ayant atteint 3,2 milliards USD pour la première semaine de juillet seulement.

Plusieurs motifs de fond expliquent le retour des investisseurs obligataires sur les marchés émergents et l’attrait particulier des obligations à duration courte. Examinons ces motifs un à un.

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Après le temps politique, le temps des marchés.... Il est venu le temps des illusions !

par Xavier Lépine, Président du Directoire de La Française

Pour une fois l’été fut calme, les marchés ont oublié le crack de début d’année, le Brexit de mi-année et la torpeur estivale ont incité le peu d’activité des marchés à prolonger les tendances avec ce qu’il faut de volatilité pour rompre la monotonie des travailleurs aoutiens !

Alors profitons de ce répit pour tenter de comprendre ce qui se passe structurellement. Plusieurs constats et réflexions viennent à l’esprit :

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Trêve estivale

par Emmanuel Auboyneau, Gérant Associé, et Xavier d'Ornellas, Gérant Associé Pôle Gestion Flexible chez Amplégest avec la participation de Jean-Michel Mourette, Economiste (Eureka Finance)

Deux mois après le choc du Brexit, l’été a été marqué par une reprise des marchés financiers dans un contexte de moindre volatilité, aidés par une économie mondiale sur une tendance plus favorable, et par des résultats des entreprises globalement encourageants.

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