Marchés Financiers

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Trump ou Biden, les infrastructures gagnantes dans les deux cas

par Alex Araujo, Gérant actions chez M&G Investments

Quelle que soit l'issue des élections américaines de 2020, des infrastructures vieillissantes et des énergies renouvelables bon marché devraient encourager l'investissement à long terme dans cette classe d'actifs

Les hommes politiques le savent bien, investir dans les services publics est une mesure très populaire, en particulier au cours d’une année électorale. Et une politique budgétaire est particulièrement importante cette année étant donnée la précarité de l'économie mondiale depuis le début de la pandémie de COVID-19.

Si l'augmentation des dépenses d'infrastructure a été centrale dans les plans de relance budgétaire en Europe, en Chine et au Japon, celle-ci a fait cruellement défaut aux États-Unis, paradoxalement le pays qui en a probablement le plus besoin.

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« The Walking Dead » : un risque aggravé par la pandémie de Covid-19 ?

par Aude Lerivrain, Responsable de l'Analyse et de la Stratégie Crédit chez CPR AM

Le terme « zombie » a été utilisé la première fois pour décrire la situation de nombreuses sociétés japonaises après l’éclatement de la bulle immobilière et boursière au début des années 90 et la période de stagnation macro-économique qui a suivi. Un article des économistes Ricardo J. Caballero, Takeo Hoshi et Anil K. Kashyap publié en 2008 « Zombie lending and depressed restructuring in Japan » a particulièrement mis en lumière ce phénomène.

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Or et mines : entre deux eaux…

par Arnaud du Plessis, Gérant actions thématiques spécialisé sur l’or et les ressources naturelles chez CPR AM

Baisse sensible du marché de l’or et des mines en septembre. Depuis le sommet historique établi à $2075.5/oz en août dernier, les cours de l’or ont abandonné ~$227/oz ($1848.8/oz) avant de terminer le mois à $1897.9/oz, en retrait de $74/oz (-3.75%). La saisonnalité du mois de septembre est rarement favorable à l’or (la pire en fait) avec une baisse moyenne de -2.05% observée ces dix dernières années et seulement trois périodes positives sur dix.

Même observation pour les mines ($ - NYSE Arca Gold Miners TR), en recul sensible de 7.23% en octobre, affichant un levier de performance par rapport à l’or de 1.93x, et dont la performance moyenne observée en septembre ces dix dernières années a été de -4.12% et également trois périodes seulement positives sur dix.

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La crise transforme le marché du high yield

par David Diwan, CFA, Gérant de portefeuille senior chez Edmond de Rothschild

Si le taux de défaut des entreprises reste relativement faible, notamment en Europe, une nouvelle dégradation du contexte économique et sanitaire pourrait engendrer un déclassement massif des émetteurs en « high yield ». Une situation qui présente des risques mais aussi des opportunités.

Gérant obligataire de renom, Jeffrey Gundlach a récemment prévenu qu’il était possible que le taux de défaut des titres à haut rendement soit multiplié par deux. Une prévision alarmiste alors même que les pouvoirs publics lancent des programmes d’aide colossaux et que les banques centrales prennent des mesures d’urgence pour aider les entreprises malmenées par le ralentissement économique provoqué par le coronavirus.

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Regain d’incertitude... Mais pas de panique !

par Jean-Marie Mercadal, Directeur Général Délégué en charge des gestions chez OFI AM

En cette période de rentrée, la confiance globale des investisseurs s’érode : la reprise économique en cours est « challengée » par le retour de l’épidémie de la Covid-19 et, aux États-Unis, le contexte électoral est très tendu, ce qui réduit très fortement l’espoir de voir un plan de relance adopté rapidement. Après un été plutôt calme et positif, les marchés renouent ainsi avec une phase plus volatile. Mais pas de panique, les espoirs de vaccin se ravivent et surtout, les Banques centrales sont là !

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Remise à niveau des attentes sans remise en cause de la reprise mondiale

par François-Xavier Chauchat, Membre du Comité d’Investissement, responsable du cadrage macroéconomique et de l’allocation d’actifs chez Dorval AM

Les dégagements sur le Nasdaq, la nette reprise des cas de Covid-19 en Europe et les atermoiements sur le budget américain ont cueilli les investisseurs à froid. Les sources d’incertitudes ne manquent pas, mais les arguments qui étayent une vision constructive des marchés des actions demeurent assez solides.

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Perspectives T4 2020 : acheter dans le creux de la vague

par Sébastien Galy, Stratégiste Macro Senior chez Nordea Asset Management

A l'approche du 4e trimestre, nous prévoyons une poursuite du rallye des actifs risqués, les investisseurs continuant d'acheter de manière sélective les titres dans les creux de marchés. Deux facteurs portent cette tendance: la prévision d'un redressement économique, notamment en Chine, et la continuation de la dynamique du thème ESG.

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Marchés actions : des stratégies défensives adaptées au contexte actuel

par José Antonio Blanco, Responsable Investment Management pour compte de tiers et Marco Della Seta, Responsable Actions chez Swiss Life Asset Managers

Avec la crise du Covid-19, la volatilité est repartie en flèche sur les marchés actions. Toute- fois, dans un contexte de taux d’intérêt négatifs, la recherche de rendement conduit les investisseurs, mêmes averses au risque, à se tourner vers les actions. Le choix des stratégies défensives permet de profiter de leur performance potentielle tout en réduisant la prise de risque.

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Le secteur bancaire européen a bien résisté au premier semestre à la crise du Covid-19 !

par Patrick Goux, Analyste Banques Européennes (financier et extra-financier) chez Groupama AM

La baisse des résultats au S1 est peu révélatrice de l’amélioration globale des fondamentaux des banques. Si la crise sanitaire a eu des effets négatifs sur la solvabilité des banques, la capacité du secteur à absorber des pertes a en réalité augmenté grâce au soutien massif des Etats, des régulateurs et superviseurs, enfin, des banques centrales.

Les résultats du premier semestre ne reflètent pas l’amélioration des fondamentaux des banques

Les résultats bancaires sont en baisse au S1, une tendance qui s’explique par :

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ESG : ces défis à relever, pour que l’intégration des données extra-financières devienne la règle !

par Marie-Pierre Peillon, Directrice de la Recherche et de la Stratégie ESG chez Groupama Asset Management

L’apport de l’analyse extra-financière à l’analyse financière dans le diagnostic d’une entreprise est de plus en plus partagé et reconnu par la communauté financière. Mais si dans un monde en pleine transformation, cet apport est devenu légitime pour mieux comprendre la situation actuelle et mieux anticiper l’avenir, des obstacles majeurs subsistent avant que l’intégration ne devienne la règle. Nous en avons identifié trois : la qualité des données ESG, les transformations du système d’information comptables des entreprises, ces deux premiers étant étroitement liés, et les évolutions comportementales nécessaires pour l’instauration d’un nouveau cadre de pensée, reflétant le passage à un nouveau paradigme.

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