Marchés Financiers

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Une remontée des taux US symbolique, dans tous les sens du terme

par Sebastian Radcliffe, Gérant du fonds Jupiter North American Equities chez Jupiter AM

La première hausse des taux américains depuis 2006 arrive sans doute un peu tard, mais elle devrait malgré tout permettre d’enrayer le désamour qu’ont connu les actions value dernièrement.

La Réserve Fédérale a finalement remonté les taux par rapport aux niveaux d’urgence mis en place en décembre 2008, en pleine crise financière. En 2016, le marché restera très attentif aux prochaines décisions de la Fed. Bien qu’une augmentation de 25 points de base soit relativement faible, elle n’en est pas moins symbolique.

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« Krach Made in China » : Acte 2

par Jean-Marie Mercadal, Directeur Général Délégué en charge des gestions chez OFI AM

Comme durant l’été dernier, la forte chute des bourses chinoises (13 % en 4 séances en 2016 !) ravive les craintes de ralentissement dans ce pays, avec des conséquences potentielles importantes sur le reste du monde. Nous les avions déjà largement expliquées l’année dernière, mais voici en résumé les principaux impacts :

•  Sur les pays producteurs de matières premières (qui ont donc moins de flux alimentant leurs fonds de réserve, donc autant de moins pour les investissements sur les marchés financiers) ;

•  Sur les pays exportateurs de biens de consommation (au premier rang desquels l’Allemagne, le Japon...) ;

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Le soutien des banques centrales, une dépendance pour les marchés

par Valentijn van Nieuwenhuijzen, Directeur de la Stratégie et Responsable Multi- Asset chez NN Investment Partners

Les marchés ont été de plus en plus volatils durant l’année écoulée et semblent être davantage in- fluencés par le sentiment des investisseurs que par les fondamentaux économiques. Au cours de ces dernières années, les marchés ont développé une dépendance vis-à-vis du soutien des banques cen- trales. Leurs réactions aux modifications de la politique monétaire sont devenues imprévisibles et souvent spectaculaires et nous en avons eu quelques bons exemples cette année. Le 24 août (“Black Monday”), la bourse chinoise a dégringolé de près de 9% lorsqu’il est apparu que la banque centrale chinoise n’envisageait pas d’adopter rapidement de nouvelles mesures de stimulation après avoir promis des centaines de milliards de dollars à cet effet plus tôt dans l’année.

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La Fed ouvre la voie à un rallye des actions

par Frédéric Rollin, Conseiller en stratégie d’investissement chez Pictet AM

Nous relevons l'exposition aux actions internationales à surpondérée. Les dépenses de consommation dans les pays développés, soutenues par la baisse des prix de l’énergie et l’amélioration des conditions de l’emploi, resteront élevées. Et les mesures de relance monétaire en zone euro et en Asie devraient largement compenser la réduction des liquidités fournies par la Fed. Enfin, les actions demeurent bon marché par rapport aux obligations.

Sur les marchés développés, les actions japonaises et européennes gardent notre préférence.

Le marché européen bénéficiera de l’accélération de la croissance, portée par la hausse des volumes de crédit et par une monnaie sous-évaluée. Le marché japonais sera quant à lui soutenu par la politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ et les rachats d’actions des entreprises.

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2016 s’annonce plus compliquée… mais pas forcément négative

par Jean-Marie Mercadal, Directeur Général Délégué en charge des gestions chez OFI AM

L’année financière 2015 s’achève sur un bilan globalement conforme aux attentes que nous avions formulées l’année passée à la même période. Seul le cheminement des marchés, beaucoup plus heurté depuis 6 mois, a été finalement plus difficile à anticiper. Quel scénario envisager pour 2016 ? Poursuite d’un environnement volatil sans tendance, voire plus négatif, ou reprise d’une tendance haussière plus marquée ? Notre Comité d’allocation d’actifs, qui s’est tenu ce lundi 21 décembre, a essayé de trancher, sans grande unanimité...

En effet, dans cet environnement complexe et « challenging », deux lectures s’opposent.

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La Fed relève enfin les taux, mais la saga continue

par Christophe Donay, Responsable de l’allocation d’actifs et de la recherche macroéconomique
de Pictet Wealth Management

La Fed a finalement décidé de relever ses taux d’intérêt maintenus jusqu’à présent à des niveaux historiquement bas. La réaction des marchés a été d’autant plus modérée que cette hausse très attendue avait déjà été intégrée dans les prix des classes d’actifs. Mais comme nous l’affirmons depuis longtemps, l’attention va désormais se porter sur le rythme et le calendrier de la suite du programme de resserrement monétaire, ce qui génèrera un regain de volatilité en 2016.

Comme prévu, mais après ?

Comme nous l’avions prévu, la Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé hier les taux d’intérêt à court terme pour la première fois en près de dix ans, augmentant la fourchette cible pour le taux des Fed funds de 25 points de base (pb) à 0,25-0,50%.

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« L’abondance ou la famine » continuera de bénéficier aux titres de croissance de qualité en Europe

par Tim Stevenson, Directeur Gestion Actions Europe (Croissance) chez Henderson Global Investors

L’Europe devrait rester, sur de nombreux points, extrêmement attractive en 2016. Les mesures d’assouplissement quantitatif mises en place aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et au Japon laissent à penser que les faibles taux d’intérêt (voire négatifs dans de nombreuses régions), l’affaiblissement de la devise et la reprise de la consommation permettront une croissance de 1,5% du PIB en Europe. Les activités de fusions-acquisitions augmentent, les bénéfices se reprennent sur de nombreux secteurs et les rendements des actions sont supérieurs à ceux des obligations.

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Le secteur de la santé de nouveau attractif après la correction

par Christophe Eggmann, Gestionnaire de fonds chez GAM

•  Après une correction marquée par les inquiétudes conjoncturelles et les débats autour des prix, la valorisation du secteur santé est de nouveau attractive.

•  Les géants de la pharmacie ont dégagé des bénéfices considérables au 3e trimestre et disposent de liquidités importantes.

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Des marchés actions émergents propices à la gestion de stockpicking

par Glen Finegan, Directeur de la gestion actions pays émergents d’Henderson Global Investors

La nervosité liée à la santé de l’économie chinoise a continué de se propager à travers le monde au cours du troisième trimestre. Les autorités chinoises ont, lors de ce qui est apparu comme un changement de politique important, dévalué le yuan afin de soutenir la croissance. Ceci a eu des répercussions négatives sur les pays exportant des matières premières et sur les pays développés, de nombreuses sociétés dépendant, pour leurs produits, de la bonne santé du marché chinois. Il est impossible de déterminer comment les principaux investissements effectués sur les obligations chinoises de ces dernières années ont été financés et un assainissement du secteur financier s’avérera peut être nécessaire.

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Ne jamais ignorer le taux d’équipement

par Gérard Moulin, Responsable de la Gestion Actions Europe chez Amplégest

L’analyse du taux d’équipement d’un pays pour un secteur ou un produit déterminé, fait partie intégrante du process de gestion PRICING POWER. Ce critère, lorsqu’il est favorable, permet d’investir sereinement, même si la macro économie est mauvaise. Pour illustrer ce propos, prenons l’exemple de la Chine, au travers de différents secteurs qui ne vont pas ou peu dépendre de l’économie globale.

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