Marchés Financiers

par Eric Pictet, Directeur du bureau de Paris de Muzinich & Co

Nous venons de rentrer en 2012 et il semble intéressant de regarder quelles étaient nos prévisions de défaut pour 2011 et si elles ont été pertinentes. Il est par nature impossible de prédire l'avenir. Les prévisions de performances à court terme sont particulièrement délicates dans un environnement macro économique incertain.

Cependant, nous pensons que dans le haut rendement, nous pouvons évaluer avec une assez bonne précision la probabilité de défaut d'une société et par extension le pourcentage de défaut du marché dans son ensemble à horizon douze mois. Eviter les défauts est un élément clé de la performance quand on prend en compte le niveau élevé des coupons et le taux de récupération en cas de faillite qui est historiquement de 41%. Sur le long terme, c'est le coupon qui constitue l'élément le plus important de la performance.

par Ad van Tiggelen Stratégiste Senior chez ING IM

Alors que les rendements des obligations d’État des principaux marchés développés avoisinent 2%, les investisseurs sont de plus en plus contraints de prendre des risques s’ils veulent battre l’inflation. Les marchés d’actions attireront certainement une part importante du “budget de risque” des investisseurs, même si ces derniers devront attacher leur ceinture de sécurité pour traverser d’éventuelles nouvelles turbulences. Les actions offrent en effet encore de la valeur. Mais quels sont les secteurs qui affichent le plus grand potentiel ?

par Ronald Doeswijk et Léon Cornelissen, stratégistes chez Robeco

L'économie mondiale ralentit mais cela ne signifie pas nécessairement que nous entrerons en récession en 2012. Tant que la morosité ne se dissipera face à la crise de la dette, les actions devraient rester sous pression. Dans la seconde partie de l’année 2011 l'économie mondiale - alors en phase de récupération - s'est clairement effondrée en milieu de cycle.

par Jean-Marie Mercadal, Directeur Général Adjoint en charge des gestions d’OFI AM

Les enjeux de l’euro sont tellement importants, et pas seulement pour l’Europe, que nous avons le sentiment que les politiques vont enfin s’engager. Le risque systémique s’éloigne donc. De là à adopter à nouveau des stratégies d’investissement offensives, il y a un pas que nous ne franchissons pas.

La bonne nouvelle au moins, c’est que la mauvaise construction actuelle de l’euro va prendre fin. Mais il y a urgence à trouver de nouvelles voies. La zone Euro est certes en déclin, mais elle représente encore 20 % de l’économie mondiale et ses banques sont largement impliquées dans le système de financement international. Après presque une décennie de « spreads inter-pays » quasi nuls au sein de la zone Euro, les marchés obligataires sont en train de se déconnecter très rapidement.