Marchés Financiers

par Frédéric Buzaré, Responsable de la Gestion Actions chez Dexia AM

La bataille entre investisseurs optimistes et pessimistes fait rage. Alors que les inquiétudes des investisseurs ont porté dans un premier temps sur le risque politique et le risque lié aux mesures déployées, depuis la fin du premier trimestre, c’est l’évolution de la reprise qui retient à nouveau l’attention des investisseurs. En effet, la reprise économique semble gagner du terrain et contrairement aux impressions de départ, ce processus semble plus tangible aux États-Unis. Ceci devrait permettre d’atténuer les inquiétudes relatives à un scénario en double creux ; les investisseurs craignent en effet que celui-ci ne se concrétise plus tard cette année avec l’essoufflement de la reprise liée à l’écoulement des stocks.

par Klaus Wiener, Stratégiste chez Generali Investments

Ces quatre dernières semaines, les marchés financiers ont regagné le terrain perdu, à mesure que les craintes relatives à un défaut de la Grèce s’amenuisaient et que les fondamentaux restaient sains. Les actions de la Zone Euro, en particulier, ont progressé de 7 % au mois de mars. Toujours dans cette région, les primes de risque (spreads) offertes par les obligations d’entreprises notées “Investment Grade”, qui s’étaient déjà considérablement resserrées en février, ont encore diminué de 20 points de base.

Toutefois, à leur niveau actuel, soit juste en deçà de 200 points de base, elles se négocient toujours bien au-delà de leur moyenne de long terme (66 points de base).

par Axel Botte, stratégiste chez Axa IM

Les marchés obligataires sont désormais focalisés sur le risque de crédit souverain. La phase de stress actuelle a touché les émetteurs souverains dès cet hiver. Les marchés s’interrogent sur le caractère soutenable des dettes publiques, tant au plan politique que financier.

Dernièrement, la Grèce s’est trouvée dans l’œil du cyclone. Le gouvernement grec, incapable de présenter un plan crédible de consolidation de ses finances publiques et faisant face à une forte opposition de l’opinion aux mesures d’austérité, a subi une forte augmentation de son coût de refinancement. Fin janvier, les obligations grecques à 10 ans s’échangeaient à un spread de 396 pdb par rapport aux bunds allemands.

par Chantana Sam, stratégiste chez Axa IM

Les Credit Default Swaps (CDS) ont fait récemment l’objet de nombreuses critiques de la part d’hommes politiques et de régulateurs des deux côtés de l’Atlantique. Le CDS souverain est en effet pointé du doigt comme étant la source du récent stress sur les spreads de la Grèce : les « spéculateurs », i.e. les hedge funds, auraient utilisé ces instruments pour lancer une attaque spéculative contre le pays, entraînant ainsi ses spreads à la hausse. Une des solutions mises en avant pour empêcher ce genre de pratique est de bannir les positions « naked short » sur les CDS. Un débat similaire avait déjà été lancé après la chute de Bear Stearns, puis celle de Lehman Brothers.