Marchés Financiers

par Delphine Georges et Ibra Wane, stratégistes chez Crédit Agricole AM

Après la réduction de l’aversion au risque et la hausse des multiples en 2009, la croissance des résultats devra désormais prendre le relais.

Depuis le 1er janvier, le MSCI World a progressé de 21 %. À l’exception du Japon (-5 %), les marchés occidentaux ont rebondi en ligne et les marchés émergents (+50 %) caracolaient. Toutefois, quelle que soit la région, cette envolée s’est tarie depuis mi-octobre - avec -2 % pour le Monde, -1 % pour les USA, -2 % pour l’Europe, -3 % pour les émergents et même jusqu’à -10 % pour le Japon - alors que l’économie et les résultats ont été globalement meilleurs que prévu. Comment interpréter ce hiatus et qu’adviendra t-il en 2010 ?

A posteriori, la 1ère phase de hausse, du plus bas du 9 mars au plus haut du 15 octobre, s’est déroulée grâce : 

par Alexandre Bourgeois, économiste chez Natixis

Depuis maintenant plusieurs mois, les Etats européens, malgré la très nette dégradation de leurs finances publiques consécutive à la crise, se financent à des taux extrêmement avantageux (3,27 % en moyenne en 2009 pour l’Allemagne à dix ans). Même la Grèce, qui subit pourtant depuis quelques semaines la pression des marchés financiers, finance sa dette à des taux tout à fait “normaux” au regard de ses standards historiques (4,90 % en moyenne sur le mois de novembre 2009, contre 4,70 % en moyenne depuis dix ans).

par Thomas Delabre, économiste chez Crédit Agricole AM

Contrairement aux anticipations, et malgré une croissance 2009 en berne, la crise n'a pas eu les effets de contagion attendus sur les pays émergents. Par le passé et en pareilles circonstances, les économies émergentes auraient été les premières affectées par l'enchaînement classique des événements: baisse de l'activité, contraction des flux de capitaux entrants, dépréciation des devises, hausse des taux domestiques, défaillances des entreprises et risques de défaut souverain, etc.

Les raisons de cette relative "immunité" forment les conditions initiales d’une bonne performance future. Celles-ci se résument principalement dans l'absence de levier d’endettement (leverage) excessif des États et des consommateurs mais également des économies vis-à-vis de la croissance mondiale.

par Frédéric Buzaré, responsable de la Gestion Actions chez Dexia AM

Attendue depuis longtemps, sans surprise, la rechute du marché a finalement commencé à se réaliser. Il semble toutefois que les investisseurs s’inquiètent et éprouvent une impression de confusion. Certaines statistiques et observations sont à l’origine d’une évolution du sentiment du marché. Au coeur de la saison des reportings, nous observons une forte proportion de résultats meilleurs qu’attendus avec un nombre accru de nouvelles faisant état d’une croissance des chiffres d’affaires, particulièrement dans le secteur de la technologie.