Marchés Financiers

par Michel Martinez, responsable adjoint de la stratégie chez Amundi AM

En zone euro, la baisse des prix immobiliers s’est probablement interrompue au premier semestre 2010. Elle aura été de courte durée, à peine dix huit mois. La persistance de taux d’intérêt hypothécaires historiquement faibles laisse présager que cette reprise devrait se poursuivre, à l’exception cependant des pays les plus durement touchés par la bulle du crédit (Espagne, Irlande). Etant donné que la croissance économique reste faible et le chômage élevé, ces hausses devraient rester modérées. Nul doute cependant que la Banque Centrale Européenne surveillera avec attention ces évolutions : le pire scénario serait que la faiblesse des taux d’intérêt donne naissance à des bulles immobilières dans les pays jusqu’ici relativement épargnés.

par Xavier Linsenmaier, Gérant des portefeuilles Asie/Japon chez Acropole AM

Andy Rothman, stratégiste Chine de CLSA, a eu l’occasion de revenir sur l’évolution du secteur immobilier Chinois lors d’un road show à Paris il y a quelques jours. Il a paru convaincant à relativiser les risques d’un krach sur le secteur.

Il a notamment mis en avant quatre arguments qui nous paraissent particulièrement significatifs (voir également illustrations graphiques ci-dessous), et tout d’abord, le fait que la hausse des salaires et des prix immobiliers seraient identiques depuis 5 ans (soit environ 12% par an).

Par ailleurs, le niveau d’endettement des ménages est faible, il n’y a pas eu d’excès sur l’attribution de crédit immobilier et seuls 16% des acheteurs seraient des investisseurs « financiers » c’est dire que près de 85% des acquéreurs le sont à des fins d’occupation.

par Ad van Tiggelen, Stratégiste Senior, ING IM

Dans le monde développé, où la confiance des consommateurs demeure fragile, les banques centrales restent prêtes à actionner la presse à billets. La BCE est certes un peu plus modérée dans son utilisation des ‘stimulants non conventionnels’, mais elle est tout aussi disposée que les autres banques centrales à maintenir les taux d’intérêt à un faible niveau pendant longtemps. Le robinet monétaire est ouvert et le restera probablement pendant un certain temps. Comment les investisseurs doivent-ils agir dans ce contexte?

Par Franz Wenzel et Charles Dautresme, stratégistes chez Axa IM

• Les bénéfices des entreprises américaines devraient continuer de progresser en 2011, mais à un rythme moins soutenu de 10%.
• Nous nous attendons donc à davantage de révisions à la baisse des prévisions de croissance des bénéfices des entreprises, toutefois à un rythme modéré.
• Dans ce contexte, nous réitérons notre credo, à savoir que le marché offre des valorisations attrayantes.
• Bien que de nombreux secteurs affichent des rentabilités proches de leur pic, les secteurs cycliques n’en sont pas encore à ce point. Ceci est corroboré par diverses mesures de valorisation. Par conséquent, nous suggérons d’adopter un biais cyclique avec une préférence pour les valeurs industrielles.