Mondialisation

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Dans les dédales de la bataille commerciale

lun, 19/03/2018 - 18:59

par William De Vijlder, Chef Economiste chez BNP Paribas

« Le soleil continue de briller sur l’économie mondiale, mais des nuages montent à l’horizon. Les tensions commerciales, en particulier, sont de plus en plus préoccupantes… »

Ce passage est extrait d’une contribution de Christine Lagarde au blog du FMI cette semaine. L’OCDE tire elle aussi la sonnette d’alarme. Les conflits commerciaux sont devenus chose courante. Le graphique montre la fréquence quotidienne, depuis 2009, des références à la « guerre commerciale » ou au « protectionnisme » dans les articles de Bloomberg. L’évolution concernant l’utilisation du mot « protectionnisme » depuis fin 2016 est frappante. Au-delà de la couverture médiatique, on observe depuis la Grande récession une nette tendance à davantage de protectionnisme de la part de plus en plus de pays.

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Droit de douane aux Etats-Unis : la menace d’une guerre commerciale pèse-t-elle sur les marchés ?

mer, 14/03/2018 - 11:01

par Michael Kagan, Gérant chez ClearBridge Investments (Legg Mason)

Nous nous attendions depuis le début de l’année dernière à la mise en place de droits de douane sur l’acier et l’aluminium. Si l’Europe a vivement réagi, la Chine est pour sa part demeurée muette alors qu’il s’agit du pays le plus directement touché par ces restrictions commerciales.

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La politique du chacun pour soi

mer, 14/03/2018 - 10:56

par Philippe Waechter, Directeur de la recherche économique chez Natixis AM

La croissance est revenue mais déjà chaque pays veut jouer sa propre partition. L’unité n’est plus de mise et l’économie mondiale est en train de changer rapidement de route. Pendant la phase de reprise en 2016 et 2017 la situation globale était relativement stable, sans déséquilibres majeurs. Les banques centrales lâchaient du lest quand cela était nécessaire pour absorber les moindres aspérités. Et cela a plutôt bien fonctionné puisque progressivement l’allure des différentes régions du monde est devenue plus cohérente renforçant ainsi la dynamique de l’expansion et des échanges. Les économistes étaient obligés de réviser systématiquement à la hausse leurs prévisions.

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La réunification de la Corée, sous l’angle de l’investissement

mer, 21/02/2018 - 16:20

par Ben Surtees, Gérant au sein de l’équipe Global Emerging Markets de Jupiter AM

Aussi invraisemblable que cela puisse paraître, et malgré les récents propos isolationnistes de Kim Jong-un, les Jeux Olympiques d'Hiver 2018 pourraient bien être le théâtre des premiers pas en direction d'une réunification de la péninsule coréenne. Cette réunification, à laquelle seule peut se comparer celle de l'Allemagne de l'Est et de l'Allemagne de l'Ouest dans les années 90, serait un évènement politique d'une ampleur historique. Pour autant, cela serait-il une bonne nouvelle pour les investisseurs? Cette réunification serait nécessairement extrêmement complexe à court terme. Par contre, si la Corée arrivait à gérer ces difficultés à court terme, les bénéfices qu'elle en retirerait à long terme rendraient le sacrifice plus que supportable.

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L’Argentine : de l'ombre à la lumière

lun, 19/02/2018 - 10:37

par Tim Love, Gérant chez GAM

Alors que le contexte politique en Argentine reste favorable (notamment depuis l'importante victoire électorale de mi-mandat, suggérant que le Président Macri est plus que favori pour remporter un prochain mandat de 4 ans à partir de 2019), nous pensons que les marchés financiers continueront à ignorer le profond cycle pro-orthodoxie des réformes pour la période à venir. Des aspects moins populaires (tels que les réformes du travail ou des retraites) continueront à être pris de front, ce qui signifie que la dynamique de changement structurel sera maintenue. Un cercle vertueux …

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Les perspectives en Chine pour l'année du chien

ven, 16/02/2018 - 09:52

par Sean Taylor, CIO APAC chez Deutsche Asset Management

Nous sommes optimistes en ce qui concerne l'économie chinoise et les différentes classes d'actifs pour la nouvelle Année du Chien. Les opportunités existent toujours sur les actions chinoises et sur les marchés de dettes. Nous analysons ici plus en détails l'économie, les marchés actions et les marchés obligataires chinois.

L'économie chinoise

La croissance du PIB de 6,9% en 2017 a marqué la première accélération de la croissance chinoise depuis 2011. La plupart des investisseurs en 2017 ne s'y attendaient pas. Nous estimons que cette croissance généralisée se poursuivra en 2018, tout en étant plus modérée que lors des années précédentes. L'activité de crédit devrait connaître une accalmie en raison du désendettement, du renforcement de la régulation et du resserrement des conditions de crédit dans certains cas.

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Chine : nouvelle année, nouvelles opportunités ?

mar, 13/02/2018 - 09:54

par Kim Catechis, Responsable des marchés émergents chez Martin Currie (Legg Mason)

Pour le gouvernement chinois, il est essentiel que la première année du nouveau mandat renforcé de Xi Jinping soit couronnée de succès. Cette réussite sera mesurée à l'aune des progrès réalisés pour atteindre le "rêve chinois" : une nation plus prospère, un rôle renforcé sur la scène internationale et une meilleure qualité de vie pour la population. Nous pensons que l'accent sera mis désormais sur l'accélération de ce "rajeunissement national". Le président chinois sera attendu en priorité sur le sujet de l'environnement (où des progrès doivent être réalisés en termes de qualité de l'air et de l'eau) et sur l’amélioration de la qualité et du coût des services.

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Vietnam et Cambodge : les marchés frontières asiatiques se mettent en valeur

jeu, 08/02/2018 - 18:27

par Charles Sunnuck, Gérant assistant chez Jupiter Global Emerging Markets

Dans l'esprit de nombreux investisseurs, les marchés frontières sont une boîte noire d'incertitudes, caractérisés par un leadership instable, des devises volatiles et une gouvernance corporate qui pose question. Selon nous, cependant, l'aversion répandue chez les investisseurs a créé des opportunités d'investissement bottom-up parmi les plus intéressantes de toutes les classes d'actifs. Le Vietnam et le Cambodge, par exemple, sont des économies frontières qui, sur les 50 dernières années, ont été largement isolées des investissements étrangers ou du commerce, freinant leur développement par rapport à leurs voisins régionaux. Ces deux pays sont cependant en train de se réformer, créant ainsi une opportunité substantielle pour les entreprises capables de s'adapter et de profiter du changement.

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Des heures hindoues

ven, 02/02/2018 - 16:34

par Raphaël Gallardo, Stratégiste multi-assets Investissement et Solutions Clients chez Natixis AM

Si 2017 fut pour l’économie mondiale l’année de la reflation, 2018 sera très probablement celle de la normalisation des politiques monétaires.Extinction graduelle du QE en Europe et au Japon, cherté des matières premières, appréciation des devises contre dollar, tentative de deleveraging en Chine : beaucoup d’économies devraient faire leur pic de croissance en cours d’année. Parmi les économies développées, seuls les Etats-Unis pourraient accélérer sous l’effet d’une politique budgétaire laxiste et de l’effet retardé de la faiblesse du dollar.

Mais la cherté des actions américaines (PE>18) incite à rechercher des sources de croissance diversifiante en dehors d’Amérique. Nous pensons que le marché indien offre a ce titre des perspectives intéressantes.

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Croissance potentielle : l’hypothèse du plafonnement

mer, 31/01/2018 - 10:40

par François Faure, Economiste chez BNP Paribas

La croissance de l’ensemble des pays émergents ralentit depuis l’été 2017 mais l’environnement extérieur toujours porteur permet d’espérer une consolidation en 2018 et 2019 à condition que le ralentissement américain ne soit pas trop prononcé. A moyen terme, l’hypothèse d’un plafonnement de la croissance autour de 5% par an, si la productivité globale des facteurs ne ré-accélère pas, fait l’objet d’un assez large consensus. Or, le rééquilibrage de l’économie chinoise, la maîtrise de son endettement et de son empreinte carbone impliquent non seulement un ralentissement tendanciel et durable de sa croissance mais également une croissance moins gourmande en énergie fossile. La croissance des pays exportateurs d’hydrocarbures sera la plus affectée.

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