Mondialisation

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Un printemps ensoleillé… pour l’économie !

par Emmanuel Auboyneau, Gérant Associé, et Xavier d'Ornellas, Gérant Associé Pôle Gestion Flexible chez Amplégest avec la participation de Jean-Michel Mourette, Economiste (Eureka Finance)

A l’inverse de ce printemps pluvieux, le ciel se dégage sur l’économie mondiale au second trimestre.

Aux Etats-Unis le cycle actuel de l’économie est difficile à analyser, car fait de mouvements contradictoires à court terme. Mais il est toujours dans sa phase haussière. La consommation des ménages, vigoureuse en avril, devrait impacter positivement les chiffres du PIB. Par ailleurs, le secteur immobilier confirme son dynamisme avec des promesses de ventes en nette hausse.

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Prévisions actualisées : 2017, une année lourde de défis

par William De Vijlder, Chef économiste chez BNP Paribas

•  Nous révisons à la hausse nos prévisions de croissance en 2016 pour la zone euro ainsi que pour les pays émergents et en développement, et à la baisse celles des Etats-Unis.

•  A l’horizon 2017, nous révisons légèrement à la baisse nos prévisions pour la zone euro et à la hausse pour les pays émergents.

•  Nos prévisions de croissance aux Etats-Unis, en particulier pour 2017, sont inférieures à celles du consensus.

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Venezuela, ou le naufrage de la révolution bolivarienne

par Lysú Páez-Cortez, économiste chez Natixis

Ces dernières semaines les risques d’une explosion sociale et politique semblent s’accroitre au Venezuela. Une aggravation prononcée des pénuries alimentaires, l’approfondissement de la crise énergétique, la multiplication de la violence (pillages, lynchages...) et une amplification des tensions politiques entre le gouvernement de Maduro et les forces d’opposition semblent dresser un scenario ineffable, catastrophique, pour l’avenir à court terme du pays. Au moment où l’opposition lance une procédure de demande de referendum pour révoquer le mandat de Maduro, celui-ci riposte en décrétant le 13 mai « l’état d’exception et urgence économique » pendant 60 jours, un dispositif qui lui donne des droits extraordinaires. Ne serait-ce un pas de plus vers l’autoritarisme ?...

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L'économie mondiale à la merci du ralentissement américain

par Christopher Dembik, Economiste chez Saxo Banque

La reprise de l’activité mondiale est perceptible depuis le début de l’année, comme en témoigne le sursaut du commerce international et du Baltic Dry Index, mais elle est très dépendante de l’évolution de la conjoncture aux Etats-Unis.

La FED bloquée par le ralentissement américain

La hausse soutenue des créations d’emplois depuis trois ans confirme la réalité de la reprise économique américaine mais celle-ci va inévitablement ralentir au cours des prochains trimestres du fait de la baisse du revenu réel des ménages américains, qui se répercute sur la consommation et également sur le PIB, comme l’a montré la première estimation de la croissance au T1 2016.

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Argentine : Le Retour du Jedi

par Juan Carlos Rodado, Yuze Yuan, Nicolas Castex, économistes chez Natixis

L’Argentine est revenue en apothéose sur les marchés obligataires internationaux avec un emprunt de 16,5 MdUSD. Alors que ce placement met fin à 15 ans d’isolement financier, les porteurs d'obligations devront désormais suivre de près les fondamentaux du pays. Nous en examinons les forces et les faiblesses afin de déterminer si nous assistons effectivement au retour du Jedi.

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Effets de mode

par Emmanuel Auboyneau, Gérant Associé, et Xavier d'Ornellas, Gérant Associé Pôle Gestion Flexible chez Amplégest avec la participation de Jean-Michel Mourette, Economiste (Eureka Finance)

La publication récente d’un taux de croissance modeste (+0,5%) pour le premier trimestre aux USA a inquiété les investisseurs. Cette déception passagère ne remet pas en cause, selon nous, la tendance positive de l’économie américaine. Le PIB a souffert d’une consommation faible et d’un effet stock négatif de 0,3%. Au-delà de ce chiffre, nous constatons une légère reprise de l’industrie américaine, un marché immobilier toujours solide et une situation de quasi plein emploi qui n’est pas compatible avec une économie faible. Au cours des prochains trimestres nous nous attendons donc à une croissance américaine plus vigoureuse, dans le sillage d’indicateurs avancés en hausse sensible.

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Banque du Japon : la ballade de l’impossible

par Raphaël Gallardo, Stratégiste - Investissement et Solutions Clients chez Natixis AM

Le gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Haruhiko Kuroda, a reçu en 2013 un mandat clair du Premier Ministre : mettre fin à la déflation qui sévit dans l’archipel depuis 1998. Pour ce faire, le gouverneur a mis en place une stratégie monétaire ultra-agressive, fondée sur l’augmentation massive des achats de titres par la banque centrale et sur l’inclusion dans ces rachats de titres plus risqués, notamment des foncières cotées et des ETF actions. Trois ans après le lancement de ce programme appelé QQE (Quantitative and Qualitative Easing), force est de constater que les résultats ne sont pas à la hauteur des espérances suscitées à l’origine.

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Chine : pressions sur les finances publiques

par Christine Peltier, économiste chez BNP Paribas

• Afin de stimuler la demande intérieure, les autorités poursuivent l’assouplissement prudent de la politique monétaire et élargissent leur champ d’actions sur le plan budgétaire.

• La progression de l’investissement dans les projets d’infrastructure va réaccélérer cette année, notamment grâce au redressement des revenus et des sources de financement des collectivités locales. Des allègements fiscaux devraient soutenir la demande des entreprises et des ménages.

• Les déficits budgétaires se sont accrus ces dernières années et la dette publique a augmenté, sous l’effet du ralentissement économique et de la mise en œuvre de mesures contra-cycliques.

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Le Trône de Fer Brésilien

par Juan Carlos Rodado, Yuze Yuan, Nicolas Castex, économistes chez Natixis

La Présidente Dilma Rousseff est sur le point d’être destituée. Le camp du « oui » a remporté la majorité des deux tiers requise à la chambre basse pour que la procédure de destitution soit examinée par le Sénat. Alors que la bataille pour le Trône de Fer continue, nous regardons sur plusieurs questions, dont : qui aura le Trône ? Et pour combien de temps ?

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Brésil : reconstruire la confiance pour un nouveau départ

par Sylvain Bellefontaine, économiste chez BNP Paribas

  Le Brésil traverse la pire récession économique de son histoire moderne.

  L’issue de la crise passe d’abord par un changement politique qui serait un premier signal positif pour stabiliser l’économie.

Dans un second temps, des réformes structurelles doivent être annoncées pour redonner une crédibilité à la politique économique, surtout budgétaire, et consolider la confiance et le potentiel de croissance à moyen terme.

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