Mondialisation

par Jean-Paul Betbèze, directeur des études économiques de Crédit Agricole

La sortie de crise est la question que tout le monde se pose, pas seulement les banquiers mais aussi les entrepreneurs et les investisseurs ! Et comme cette crise est devenue globale par les secteurs qu’elle touche (finance, puis banque, puis économie réelle) et les pays qu’elle affecte (Etats-Unis, puis Europe, puis pays émergents), la réponse ne peut être ni limitée, ni isolée, ni surtout modérée.

Mais, pour y répondre, il ne faut pas oublier que nous vivons non pas les « excès de la finance », mais bien les effets d’un déséquilibre mondial épargne / investissement, ancien et croissant, entre Chine et Etats-Unis pour l’essentiel. Ce déséquilibre s’est creusé entre les grands pays sans trop inquiéter ces dernières années, à l’abri de « l’ample liquidité » (Greenspan, Trichet) qui irriguait le monde. Une liquidité qui venait précisément de ce déséquilibre.

par Frédéric Buzaré, responsable de la gestion actions de Dexia Asset Management

Les marchés actions s’annoncent sous de meilleurs auspices en 2009 tout en restant difficiles et volatiles. A une crise sans précédent les pouvoirs publics ont apporté une réponse sans précédent. Jusqu’à présent le marché a exprimé ses doutes quant à l’efficacité de l’ensemble des mesures annoncées. Ce sentiment devrait s’améliorer et s’inverser au cours de l’année 2009. Les grands problèmes, notamment la situation financière des banques, ont été adressés. Seuls les problèmes du consommateur américain et du marché de l’immobilier restaient en suspens. Les dernières mesures et le plan de relance à venir de la nouvelle administration démocrate devraient permettre plus d’optimisme à ces niveaux

par Isabelle Job, économiste au Crédit Agricole

Traditionnellement, le retournement du cycle de crédit et son corollaire, la correction immobilière, s’engagent dans le sillage de la remontée des taux d’intérêt voulue par les banques centrales pour calmer la surchauffe économique.

La faiblesse conjoncturelle et surtout la remontée du taux de chômage qui s’en suivent sont les éléments déclencheurs de la remontée des taux de défauts dans les bilans bancaires. L’ensemble alimente en retour l’inflexion cyclique cotés crédit et immobilier.

L’ajustement immobilier américain en cours depuis la fin 2005 a en partie défié cette séquence logique puisque le sens de la causalité s’est surtout déployé cette fois-ci du marché immobilier, avec la vague de défauts sur les crédits subprime, vers le reste de l’économie.