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par Franck Dixmier, Global CIO Fixed Income chez Allianz Global Investors
• Lors de sa réunion du 10 décembre, la Banque centrale européenne devrait, sans surprise, annoncer des mesures de renforcement de sa politique monétaire.
• Face à la détérioration des perspectives économiques, aux incertitudes liées à la deuxième vague de Covid19, à la faiblesse de l’inflation et à l’appréciation de l’euro, nous nous attendons à une extension du PEPP en termes de volume et de maturité, ainsi qu’à des conditions plus favorables pour les TLTRO.
• Ce soutien supplémentaire a largement été anticipé par les marchés et est déjà répercuté dans les prix.
La réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) du 10 décembre devrait être sans surprise. Sa présidente Christine Lagarde, son chef économiste Philip Lane et son vice-président Luis de Guindos ont déjà balisé le terrain, au gré de leurs nombreuses apparitions médiatiques. Le message est clair : la BCE compte s’engager encore davantage pour soutenir l’économie, et continuer le programme PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) tant que la crise sanitaire durera.
La recalibration des instruments de politique monétaire devrait comporter deux mesures :
Ce renforcement de la politique monétaire de la BCE est justifié par quatre facteurs :
Même si le chef économiste Philip Lane a fait allusion dans un entretien avec la presse au possible recours à d’autres instruments de politique monétaire, nous ne tablons pas sur une baisse du taux de dépôt à ce stade.
En présentant une feuille de route très claire, la BCE offre une grande visibilité aux investisseurs, en ancrant toujours davantage les taux courts sur des niveaux bas et en influant sur l’ensemble de la courbe. Les nouvelles mesures sont déjà intégrées par les marchés, comme le montre la compression des spreads de crédit et de la périphérie.
Links:
[1] http://globalix.fr/content/la-bce-renforce-son-soutien-%C3%A0-l%E2%80%99%C3%A9conomie-sur-le-long-terme
[2] http://globalix.fr/category/marches-financiers/marches-financiers