Politiques

par Stéphane Jacquin, Associé-gérant, Directeur de l’ingénierie patrimoniale chez Lazard Frères Gestion

La COVID-19 a provoqué une dégradation des finances publiques. Leur amélioration devrait constituer un thème de la prochaine campagne présidentielle. Dès lors, faut-il s’attendre à un retour de l’ISF ?

Soulignons d’abord que l’impôt sur la fortune n’a pas été supprimé en 2017. Il a été limité aux seuls actifs immobiliers. Cette réduction d’assiette a entraîné une baisse de recettes de 3,5 milliards d’euros. Un retour à l’assiette antérieure aurait donc un impact limité sur le déficit budgétaire qui a atteint 195 milliards en 2020.

Ajoutons qu’un alourdissement de la fiscalité du patrimoine pourrait ne pas avoir l’effet escompté en matière de recettes.

par William De Vijlder, Group Chief Economist chez BNP Paribas

La réaction des politiques publiques à la pandémie de Covid-19 a entraîné une forte augmentation concomitante de l’endettement public et du volume des obligations d’État inscrites au bilan des banques centrales. Dans la zone euro, cela a donné lieu à des plaidoyers en faveur de l’annulation, par la Banque centrale européenne, d’une partie des obligations souveraines qu’elle détient.

par Hélène Baudchon, Economiste Senior chez BNP Paribas

Ter repetita : si la baisse du taux de chômage au T4 2020, la troisième de l’année, n’est pas vraiment une surprise, son ampleur (-1,1 point) n’en est pas moins remarquable. Elle est plus importante que la baisse enregistrée au T1 et au T2. Le bond du T3 est pour moitié effacé. À 8%, le taux de chômage est, fin 2020, au même niveau que fin 2019 et, en moyenne sur l’année, plus bas de 0,4 point.

Après le PIB au T4 2020 (baisse nettement moins importante qu’attendu), c’est au tour du taux de chômage de surprendre favorablement. Il a en effet reculé de 1,1 point sur le trimestre, pour retomber à 8% de la population active. Nous n’ajouterons pas « contre toute attente » car cette baisse, si elle surprend par son ampleur (nous avions prévu un recul nettement plus limité, de 0,2 point), est en ligne avec la prévision de l’INSEE dans sa Note de conjoncture du 15 décembre 2020.

par William De Vijlder, Group Chief Economist chez BNP Paribas

Les données préliminaires sur l’inflation dans la zone euro sont ressorties au-dessus des attentes, le taux d’inflation sous-jacente s’établissant à 1,4 % en janvier. L’inflation mensuelle était toutefois négative, à -0,5 %. C’est peut-être la raison pour laquelle le marché obligataire est resté indifférent à cette nouvelle, le rendement du Bund 10 ans n’ayant guère bougé. L’autre raison possible est que les investisseurs savent parfaitement que, du fait de la pandémie, le bruit statistique associé aux données sur l’inflation est très élevé et que celles-ci sont, par conséquent, plus difficiles à interpréter.