Politiques

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Le frein est mis au crédit

par Steen Jakobsen, Chief Investment Officer chez Saxo Bank

Après une période prolongée d'expérimentations en matière de politique monétaire, le crédit se retire des marchés mondiaux. Si ce processus est nécessaire, l'impulsion du crédit révèle que la croissance mondiale devrait réagir en s'orientant vers la récession.

La période de près de 10 ans d'expérimentations en matière de politique monétaire que nous avons vécue arrive-t-elle à sa fin ? Selon les médias financiers, il semblerait que cela soit le cas. En revanche, la Réserve fédérale poursuit avec détermination sa stratégie de hausse des taux et indique que le resserrement devrait s'accroître au lieu de se réduire.

Pendant ce temps, la Banque du Japon explore les options de sortie de son programme d'assouplissement quantitatif, et la Banque centrale européenne envisage un ralentissement progressif des achats de titres.

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L’hymne comme reflet d’une nation

par Cyrille Geneslay, Gérant allocataire chez CPR AM

Qu’il soit imposé par l’usage ou choisi par les gouvernements, l’hymne national est un chant patriotique riche d’une histoire qui lui est propre. Cette histoire puise souvent sa source dans les épreuves les plus dures que le pays a traversées et rappelle les valeurs fondamentales de la nation. Ainsi la Marseillaise est un chant de guerre révolutionnaire appelant à la résistance du peuple français face à la tyrannie étrangère. C’est une invitation au combat, une lutte pour la liberté. « La bannière étoilée », quant à elle, est un hommage au drapeau américain flottant sur le fort Mc Henry et au sacrifice des hommes et des femmes morts de l’avoir protégé. L’origine du « God Save the Queen » en revanche est plus controversée.

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Politique et croissance en zone Euro

par Philippe Waechter, Directeur de la recherche économique chez Natixis AM

La zone Euro apparaît aujourd’hui comme un havre de stabilité. L’élection d’Emmanuel Macron et ses relations fortes avec Angela Merkel ont nourri les attentes d’une économie qui retrouve une croissance plus robuste et d’un espace politique qui veut se donner les moyens nécessaires pour se réformer afin de s’inscrire encore davantage dans la durée.

Cette rupture est remarquable car il y a 6 mois à peine on ne donnait pas cher de la zone Euro. La montée attendue du populisme lors des diverses élections devait fragiliser la construction européenne au risque de créer une dynamique moins coopérative et plus antagoniste.

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La syntaxe de Sintra

par William De Vijlder, Chef économiste chez BNP Paribas

Le marché a fortement réagi au discours de Mario Draghi à la conférence de la BCE à Sintra

Cela témoigne du grand malaise créé par la perspective d'une normalisation de la politique monétaire

Les réunions du Conseil des gouverneurs de la BCE du 20 juillet et du 7 septembre revêtent une importance toute particulière

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Vers une normalisation monétaire ?

par Emmanuel Auboyneau, Gérant Associé, et Xavier d'Ornellas, Gérant Associé Pôle Gestion Flexible chez Amplégest avec la participation de Jean-Michel Mourette, Economiste (Eureka Finance)

Depuis quelques semaines un certain nombre de questions et de paradoxes nous amènent à réfléchir sur la situation aux Etats-Unis. Le PIB du premier trimestre s’est finalement établi à +1,4% en dernière estimation. Nous nous attendions à un rebond marqué au second trimestre mais les dernières statistiques semblent plutôt militer pour la poursuite de cette croissance molle.

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BCE : confiance, persévérance, prudence

par Thibault Mercier, Economiste chez BNP Paribas

  • La communication de la BCE entretient l’équivoque
  • Ce qui évite une transition trop brutale vers la normalisation monétaire

La communication de la Banque centrale européenne (BCE) est un exercice de plus en plus délicat. D’un côté la Banque centrale se montre résolument confiante quant à la solidité de la reprise ; d’un autre, elle demeure prudente au sujet de l’inflation, qui ne montre toujours pas de signes de tensions malgré l’embellie conjoncturelle.

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France : en meilleure forme

par Hélène Baudchon, Economiste chez BNP Paribas

Prévision de croissance relevée à 1,6% cette année

Nouvelle amélioration du climat des affaires en juin

En l’espace d’à peine deux mois, les perspectives de croissance en France pour cette année se sont sensiblement améliorées. Une accélération lente était anticipée en avril ; elle est désormais attendue plus franche, à 1,6% en moyenne annuelle contre 1,4% précédemment prévu et après 1,1% en 2016. L’INSEE, qui vient de publier ses propres chiffres, anticipe un taux de croissance identique.

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L’horizon s’obscurcit pour l’économie britannique

par Eric Bourguignon, Responsable de la gestion taux & crédit chez Swiss Life Asset Managers

Jusqu’ici préservée, l’économie du Royaume-Uni devrait subir les conséquences du Brexit dans les mois à venir. Annoncé il y a un an, le vote britannique en faveur du Brexit n’a pas eu les résultats désastreux attendus sur la deuxième économie de l’Union Européenne. Loin s’en faut. Le pays qui devait selon la plupart des analystes plonger en récession dès l’automne, a ainsi connu un second trimestre particulièrement dynamique. La confiance qui s’était effondrée dans la foulée du vote, s’est rétablie avec une célérité surprenante. Le taux de chômage a poursuivi sa décrue et les ventes de détail ont terminé l’année sur des niveaux record. Les entreprises n’ont pas remisé au placard leurs projets d’investissements. Les grandes banques de la City ne se sont pas empressées de déplacer leur siège sur le Continent comme beaucoup le craignaient.

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Elections législatives : l’emploi et l’Europe en ligne de mire

par Philippe Waechter, Directeur de la recherche économique chez Natixis AM

Le président Emmanuel Macron va disposer d’une majorité absolue à l’Assemblée nationale avec 306 sièges pour son parti LREM et 42 pour le Modem. La majorité étant à 290, son parti a la majorité sans faire appel éventuellement au Modem. Cependant comme le montre le graphe, sa majorité est finalement assez proche de la moyenne depuis 1981 à 60%. On est loin du résultat qui avait calculé à l’issue du premier tour proche de 80%. Le résultat observé au second tour ne rentrait pas dans les fourchettes d’estimation même dans le bas de la fourchette à l’issue du premier tour.

Désormais la bataille au sein de l’Assemblée Nationale portera sur le leader de l’opposition. C’est ce que l’on a déjà constaté hier soir lors des débats télévisés où chaque parti situé en dehors de la majorité présidentielle s’est désigné comme chef de l’opposition.

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Accord sur la Grèce : ce qu’il faut retenir

par Frédérique Cerisier, Economiste chez BNP Paribas

La seconde revue du programme de financement pour la Grèce va se conclure. Le Mécanisme européen de stabilité (MES) s’apprête à verser EUR 8,5 mds aux autorités hellènes, dont toutes les parties s’accordent à dire qu’elles ont totalement rempli leur part du contrat.

S’agissant des mesures pour l’allègement de la dette, les Européens restent, pour l’essentiel, dans le cadre de l’accord de mai 2016 : ces mesures ne seront adoptées que mi-2018, à la fin du programme, et l’ampleur n’est pas encore connue. Ils ont précisé autant que possible leur démarche.

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