Politiques

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Banque d’Angleterre : un taux au plus bas depuis 1694

par Grégory Claeys, économiste au Crédit Agricole

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Quelles orientations pour la politique économique en 2009 ?

par Philippe d’Arvisenet, directeur de la recherche et des études économiques de BNP Paribas

L’aversion pour le risque atteint des proportions extrêmes dans le monde actuel. Nous avons récemment assisté à un passage en territoire négatif des rendements des bons du Trésor américain, qui atteste bien l’ampleur de la fuite vers la qualité ; en effet, si l’on en vient à payer pour investir dans les emprunts d’État, cela ne dénote-t-il pas un manque de confiance, même dans les actifs liquides ?

Une analyse monétaire simple

Pour rester simples et sans tenir compte des questions de causalité (un débat économique très ancien en matière d'influence des agrégats monétaires), nous pouvons nous appuyer sur l'identité fondamentale ci-après : M V = P T soit la quantité de monnaie multipliée par sa vitesse égale la valeur des transactions (quantité multipliée par prix).

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France : récession profonde et brutale ?

par Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique de Natixis Asset Management.

L'enquête de l'INSEE de décembre 2008 auprès des chefs d'entreprise illustre plusieurs difficultés auxquelles l'économie française est confrontée :
 

Accentuation du retournement conjoncturel

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Un front anti-déflation

par Isabelle Job, économiste au Crédit Agricole

Un front anti-déflation s’est formé avec dans son sillage des baisses de taux exceptionnelles par leur ampleur et leur rapidité. L’enjeu est de taille : la déflation est un phénomène économique rare mais suffisamment destructeur pour chercher à tout prix à l’éviter.

Il y a quelques mois encore un front anti-inflationniste se formait, avec des hausses de taux censées infléchir la dynamique des prix, ali-mentée pour beaucoup par la dérive des prix pétroliers. Nous jugions à l’époque (Eco News du 12 juin 2008) que les banques centrales prenaient un risque en reléguant au second plan la crise financière et son onde de choc déflationniste. Seule la Fed semblait vouloir se prémunir contre le risque d’enclenchement d’une telle spirale baissière. 

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Endettement aux Etats-Unis : une vision de long terme

par Patrick Artus, directeur de la recherche et des études économiques de Natixis 

La chute violente de la production et de l’emploi aux Etats-Unis vient de l'arrêt de la hausse de l'endettement du secteur privé, ce qui force un ajustement à la baisse du niveau de la demande des ménages. Une possibilité est de remplacer la demande privée par la demande publique, donc la dette privée par la dette publique, mais, si elle conduit à un taux d'endettement public trop élevé, elle peut entraîner une hausse contreproductive des taux d'intérêt. La politique monétaire est dans cette configuration, peu efficace et de plus limitée dans sa liberté par le niveau élevé de la dette extérieure.

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Keynes, le retour...

par Alexandre Bourgeois, économiste chez Natixis

Il en est des théories économiques comme des collections de haute couture : toutes deux sont soumises aux effets de mode. Alors que, jusqu’à il y a encore quelques mois, tous les gouvernements ne juraient que par la compétitivité et l’attractivité des territoires, que toutes les occasions étaient bonnes pour réduire le poids de la puissance publique dans l’économie afin de favoriser l’initiative privée et de laisser toute leur place aux marchés (financiers en particulier), voilà que désormais, aux Etats-Unis comme en Europe, l’Etat retrouve une place centrale dans l’économie.

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Inquiétudes accentuées

par Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique de Natixis Asset Management.

Dans un contexte marqué par le prolongement de la crise financière, les inquiétudes portant sur la croissance mondiale se sont accentuées au mois de novembre. Dans les pays industrialisés, la récession s’est amplifiée et le ralentissement est devenu plus prononcé pour les pays émergents.

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Comparatif des plans de relance européens

par Sylvain BROYER et Costa BRUNNER, économistes chez Natixis

Nous comparons les plans de relance budgétaires annoncés pour 2009 dans les six premières économies de l’Union Européenne selon les montants mobilisés, les secteurs bénéficiaires et les mesures retenues :

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BCE : vers de nouvelles baisses des taux

par Clemente de Lucia, économiste chez BNP Paribas

Les préoccupations du Conseil des Gouverneurs de la Banque Centrale Européenne quant à la croissance se font plus pressantes, alors que les tensions inflationnistes continuent à s’atténuer, conformément aux prévisions de croissance et d’inflation établies par les services de la BCE.

Au total, la détérioration de la situation économique et l’atténuation des tensions inflationnistes appellent de nouvelles baisses de taux. Nous pensons que la BCE continuera à assouplir sa politique monétaire au cours des prochains mois et que le taux refi pourrait être ramené à 1% d’ici la mi-2009.

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Pologne : fort ralentissement en vue

par Juan Carlos Rodado, économiste chez Natixis

En dépit de la crise financière, la Pologne se distingue par une conjoncture économique particulièrement favorable avec une croissance élevée, de 5,6% en moyenne depuis le début de l’année 2008. Pour autant, un fort ralentissement de la croissance est prévu en 2009 à seulement 2,3%. La demande interne sera durablement en berne en raison de la crise du crédit et du tarissement des exportations à cause du ralentissement du commerce mondial imminent.

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