Politiques

par William De Vijlder, Group Chief Economist chez BNP Paribas

Les données préliminaires sur l’inflation dans la zone euro sont ressorties au-dessus des attentes, le taux d’inflation sous-jacente s’établissant à 1,4 % en janvier. L’inflation mensuelle était toutefois négative, à -0,5 %. C’est peut-être la raison pour laquelle le marché obligataire est resté indifférent à cette nouvelle, le rendement du Bund 10 ans n’ayant guère bougé. L’autre raison possible est que les investisseurs savent parfaitement que, du fait de la pandémie, le bruit statistique associé aux données sur l’inflation est très élevé et que celles-ci sont, par conséquent, plus difficiles à interpréter.

par Maryse Pogodzinski, Economiste chez Groupama AM

Sans surprise, le durcissement des mesures destinées à contenir la propagation du virus pèse sur l’activité en ce début d’année. L’indice PMI composite de la zone euro s’est replié de 49.1 en décembre à 47.5 en janvier, mais se maintient toutefois, depuis novembre (début de la 2ème vague), bien au-dessus des niveaux enregistrés lors de la 1ère vague épidémique. Une nouvelle récession est donc inévitable pour l’économie de la zone euro soit deux trimestres consécutif de contraction de PIB (T4-2020 et T1-2021) mais la baisse de l’activité est nettement moins sévère que celle observée au printemps dernier. Les mesures de restriction sont généralement beaucoup moins contraignantes, permettant ainsi une relative bonne tenue du secteur manufacturier, soutenu lui-même par un raffermissement de la demande mondiale.

Les détails montrent :

par Gilles Moëc, Chef Economiste chez AXA Investment Managers

La « vague d’hiver » du Coronavirus se traduit par une nouvelle détérioration de la conjoncture américaine, avec en particulier des destructions nettes d’emplois en décembre 2020 et une consommation des ménages qui recommence à se rétracter. Cette rechute appelle la poursuite d’un stimulus budgétaire significatif. Joe Biden a choisi d’aller beaucoup plus loin que ce que l’accord entre républicains et démocrates au Congrès, arraché à la dernière minute juste avant les fêtes de Noël, allait dégager.

par William De Vijlder, Group Chief Economist chez BNP Paribas

Les rendements des taux longs américains et allemands ont tendance à être fortement corrélés. Cela s’explique par la synchronisation des cycles conjoncturels entre les États-Unis et la zone euro ainsi que par les flux de capitaux internationaux. Même si la corrélation glissante sur 20 semaines a quelque peu diminué en 2020, elle s’est maintenue dans la fourchette observée depuis 2009 (graphique 1).