Politiques

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Etats-Unis : Mars Attacks !

par Thomas Julien, Economiste chez Natixis

Ces dernières semaines la Fed s’est lancée dans une opération de communication de grande envergure afin de préparer le marché pour une hausse des taux le 15 mars. En conséquence, nous avons revu nos attentes de politique monétaire en 2017 et 2018. Nous attendons désormais 4 hausses cette année en mars, juin, septembre et décembre (soit une de plus que ce qu’anticipe le marché actuellement) et 3 en 2018, en mars, juin et septembre dans l’idée que la Fed devra également débuter la normalisation de son bilan.

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France : un peu plus de croissance, à peine moins de déséquilibres

par Héléne Baudchon, Economiste chez BNP Paribas

Les dernières enquêtes de confiance sont encourageantes et pointent vers une croissance encore élevée au premier trimestre 2017, de l’ordre de 0,4% t/t.

Le dernier bilan approfondi de la Commission européenne sur les progrès en matière de déséquilibres structurels est plus mitigé.

La compétitivité-coûts est en voie d’amélioration mais pas la compétitivité hors coûts. Le déficit budgétaire se réduit, pas le ratio de dette publique. Le taux de chômage a amorcé sa baisse mais pas le chômage de longue durée.

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La digicratie ou le populisme

par Xavier Lépine, Président du Directoire de La Française

La mondialisation qui ne s’est réellement amorcée que depuis 30 ans s’est organisée de manière Top Down - les traités internationaux, les accords bilatéraux, multi-latéraux, avec un certain nombre de concepts corollaires : le capital étant mobile, les centres de production se sont déplacés là où la main d’œuvre était la moins couteuse.

La bonne vieille formule "Kal (capital) + W (travail)" bat son plein.

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Allemagne : les infrastructures menacées

par Raymond Van der Putten, Economiste chez BNP Paribas

La qualité des infrastructures allemandes se dégrade du fait de l’insuffisance des investissements.

Prises en étau par des dépenses sociales en augmentation et des problèmes financiers, les communes, en particulier, taillent dans leurs investissements.

Les Länder coupent également dans leurs dépenses en capital dans la perspective de l’entrée en vigueur, en 2020, de règles budgétaires plus strictes.

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Etats-Unis : Reflation ?

par Alexandra Estiot, Economiste chez BNP Paribas

Les indicateurs conjoncturels sont très bien orientés. En parallèle, l’inflation rebondit.

Toutefois, ces résultats pourraient n’être dus qu’à des facteurs temporaires...

... et s’interprètent surtout comme un rattrapage, après un trou d’air prolongé.

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Grexit 2 : que nous réserve l’avenir ?

par Daniel Medley, Michael Browne et Steve Frost, Analystes et gérants de Martin Currie, filiale de Legg Mason

Prévue le 20 février, la réunion des ministres des Finances de la zone euro fait ressurgir le spectre de la crise de la dette grecque. En tant que gérants long/short sur les actions européennes et basés au Royaume-Uni, nous avons non seulement une idée claire de la situation, mais nous sommes également bien positionnés pour tirer parti des différents scénarios. Nous présentons ci-dessous les deux trajectoires possibles du problème de la dette grecque.

Scénario 1 : le point de basculement

Ayant remis en cause la stabilité à long terme d’un ratio de dette publique de 180 %, le FMI n’envisagera de compléter les 86 milliards d’euros que la Grèce reçoit des autres membres de la zone euro que si le pays présente un programme de réduction de la dette crédible.

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Sur les déséquilibres en zone Euro

par Philippe Waechter, Directeur de la recherche économique chez Natixis AM

Lors de son intervention au Parlement européen, Mario Draghi a été clair quant aux fondements de la politique monétaire. Il s’agit de faciliter le chemin vers une croissance économique plus soutenue avec normalisation de l’inflation.

Il s’est défendu de n’orienter la politique qu’en fonction de l’Allemagne comme cela avait été souligné par Donald Trump et surtout par Peter Navarro le président du Conseil National du Commerce (National Trade Council) qui récemment fustigeait la BCE et la zone Euro pour avoir créer des conditions trop favorables à l’Allemagne.

Il répond aussi à Wolfgang Schauble, le ministre des finances allemand entré en campagne électorale récemment, que l’euro doit bénéficier à tous et que la politique monétaire n’est pas conditionnée par la situation allemande.

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Royaume-Uni : ambition à la limite du réalisme

par Slavena Nazarova, Economiste au Crédit Agricole

Le 17 janvier dernier, la Première ministre britannique, Theresa May, a exposé les grandes lignes du plan de son gouvernement pour le Brexit, sans entrer dans le détail de sa stratégie de négociation. En ligne avec ses annonces précédentes, le Royaume-Uni souhaite quitter le marché unique et, en partie, l’union douanière. Il va chercher à parvenir à un accord de libre-échange (ALE) « audacieux et ambitieux » avec l’Union européenne (UE) et à mettre en place ses propres accords commerciaux avec les pays tiers. Theresa May a également promis un vote du Parlement sur l’accord final avec l’UE.

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Italie : Monte dei Paschi, et maintenant ?

par Thomas Humblot, Economiste chez BNP Paribas

La recapitalisation privée de Monte dei Paschi di Siena (MPS) n’a pas rencontré le succès espéré.

Une nouvelle solution doit être trouvée afin de ramener la banque à une situation plus viable.

Le soutien temporaire de l’Etat italien pourrait démarrer dans les mois à venir tant sur le plan de la solvabilité que sur celui de la liquidité.

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Du sang et des larmes pour créer le Global Britain de Theresa May

par Philippe Waechter, Directeur de la recherche économique chez Natixis AM

Discours très politique de Theresa May sur la sortie du Royaume Uni de l’Union Européenne (voir ici). Le référendum sur le Brexit doit se traduire par une dissociation entre le Royaume Uni et l’Union Européenne. La loi britannique doit être votée par les britanniques. Pour éviter toute ambigüité, il n’y aura plus d’accès au marché unique. L’accord de libre-échange négocié avec l’UE sera ratifiée par le Parlement britannique.

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