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Macroéconomie et défis structurels, une photographie de la France en 2019

par Maryse Pogodzinski, Economiste chez Groupama AM

Après une croissance de 2.3% en 2017, le PIB a progressé de 1.6% en 2018, soutenu principalement par une demande domestique robuste. L’économie française a ralenti, certes, mais moins que ses voisins. Même si certains déséquilibres structurels persistent, les projections de croissance restent satisfaisantes à horizon deux ans : autour de 1.4% en moyenne.

La France a subi une dégradation structurelle lente et continue de la qualité de sa croissance tandis que de nombreuses réformes ont été mises en place depuis l’élection d’Emmanuel Macron, en 2017 : réformes de la fiscalité, du marché du travail, de l’éducation et de la formation professionnelle.

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Zone euro : quand l’industrie manufacturière éternue, les services s’enrhument-ils ?

par William de Vijlder, Chef économiste de BNP Paribas

Selon Mario Draghi, la question-clé est de savoir combien de temps les autres secteurs de l’économie seront épargnés par le ralentissement de l’industrie manufacturière

L’indice des directeurs d’achat du secteur manufacturier et celui des services sont historiquement très corrélés, signe, entre autres choses, du rôle important de ces derniers dans la chaîne de valeur de l’industrie manufacturière

La résilience du secteur des services dans la zone euro dépendra en très grande partie de l’évolution de la situation en Allemagne où l’écart entre les PMI des deux secteurs est anormalement élevé.

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Tirer profit des paradoxes français

par Michala Marcussen, Chef économiste Groupe, et Alan Lemangnen Economiste France chez Société Générale

Deux ans après son entrée en fonction, Emmanuel Macron a porté un agenda de réformes visant à tirer parti de certains paradoxes de l'économie française: une productivité élevée malgré un système de formation parfois déficient, une démographie enviable mais un faible taux d’utilisation de la main-d'œuvre, un taux de pauvreté modéré mais une mobilité sociale souvent entravée...

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La PPE 2018/2028 : la préparation de la pénurie énergétique ?

par Jean-Jacques Nieuviaert, Président de la Société d'études et de prospective énergétique

Le 25 janvier dernier, après de multiples atermoiements, le gouvernement français avait enfin eu le courage de rendre public son projet de Programmation Pluriannuelle de l’Energie (PPE) pour les périodes de 2019-2023 et 2024-2028. Même si cette « stratégie française pour l’énergie et le climat » est un « monstre » de 368 pages, ce n’est pas sa taille qui a expliqué sa difficulté d’accouchement.

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Etats-Unis : l’effet boomerang des droits de douane

par William de Vijlder, Chef économiste de BNP Paribas

Une hausse des droits de douane a des conséquences négatives sur le pays ciblé. Celui à l’origine de la hausse en subira à son tour l’impact, même en l'absence de représailles

Les dépenses des ménages souffriront ainsi d'une perte de pouvoir d'achat, l’inflation augmentant en raison de la hausse des prix à l'importation et/ou du remplacement des produits importés par des produits locaux

Pour la même raison, à un niveau agrégé, les bénéfices des entreprises peuvent en souffrir, et ces dernières peuvent décider de réduire leurs investissements en raison d'une incertitude accrue

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Pourquoi la formation tout au long de la vie va devenir encore plus centrale

par Bastien Drut, Stratégiste Senior chez CPR AM

La formation tout au long de la vie est l’une des solutions qui permettra de résoudre l’inadéquation entre l’offre et la demande de compétences dans les pays développés. Pour un certain nombre de raisons, elle deviendra de plus en plus centrale et s’imposera progressivement comme un impératif économique, notamment à cause des évolutions technologiques de l’économie mais aussi du vieillissement de la population.

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Endettement élevé des entreprises : une vulnérabilité pour la conjoncture

par Christophe Morel, Chef économiste de Groupama AM

Lors d’une intervention à un colloque organisé par la Fed d’Atlanta, J. Powell a délivré son diagnostic sur un sujet sur lequel il était très attendu, à savoir l’endettement des entreprises américaines. Au final, le point de vue de la Fed rejoint notre propre analyse : l’endettement élevé des entreprises ne constitue pas un risque stricto sensu pour la stabilité financière, mais s’avère un risque d’amplification en cas de ralentissement conjoncturel.

1. Plusieurs métriques suggèrent que non seulement les entreprises américaines ont significativement augmenté leur endettement, mais aussi que cet endettement est plus risqué

D’abord, les ratios de dettes d’entreprise rapportées au PIB ou aux fonds propres sont historiquement élevés (graphique 1).

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Élections européennes : Implications et conséquences

par John Plassard, Consultant Cambridge Securities pour Mirabaud Securities

Vous n’êtes pas sans savoir que le premier tour des élections européennes aura lieu à partir de demain partout dans l’Union européenne (UE). Si certains pensent que ces élections n’auront pas d’influence sur l’avenir de la politique ou de l’économie, ils ont tort. L’histoire récente nous a appris qu’il pouvait y avoir des implications directes et indirectes très importantes. Synthèse, analyse et éclairage.

Les faits

Du 23 au 26 mai 2019, les citoyens de toute l'Europe élisent leurs représentants au Parlement européen. Des députés dont la tâche sera de bâtir, ces 5 prochaines années, les textes de loi appliqués par les États de l'Union européenne. En France, le vote aura lieu le dimanche 26 mai.

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Elections européennes : sont-elles si importantes ?

par Fabrizio Pagani, Global Head of Economics and Capital Market Strategy chez Muzinich & Co

Les prochaines élections européennes impacteront-elles le sentiment général du marché ? Dans le passé, les élections européennes étaient davantage perçues comme une consultation sur la popularité des gouvernements membres de l’UE plutôt qu’un véritable vote sur l’avenir de l’Union Européenne. Cette année est en quelque sorte différente.

Le cadre

Pour la première fois, un véritable débat sur l'Europe et son orientation a lieu sur le continent. Voici quelques preuves anecdotiques mais évidentes :

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Intégration européenne : une affaire de confiance

par Luca Rossi et Tom Pesso, Economistes chez Natixis

Notre deuxième étude sur l'intégration européenne traite de la confiance, un facteur souvent sous-estimé, mais toujours très important pour expliquer la dynamique politique.

Après avoir montré dans nos travaux précédents que l'Europe devient, lentement mais sûrement, une entité culturelle plus homogène, nous estimons que ce processus se heurtera inévitablement à des résistances en l’absence d’un certain degré de confiance mutuelle au sein des différentes populations.

Les européens se font-ils confiance? Les citoyens européens se sentent-ils davantage européens ? Font-ils confiance aux organismes publics? Les prochaines élections européennes vont implicitement apporter des réponses à l’ensemble de ces questions. Nous tentons de devancer les enseignements du scrutin en abordant le thème de la confiance.

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