par Alexandre Perricard, Directeur général et responsable de la gestion de taux d’Uzès Gestion
Sans surprise, le Conseil des gouverneurs s’est prononcé en faveur d’une 4ème baisse d’un quart de point de ses trois taux d’intérêt directeurs à :
● 3.00% pour le taux de dépôt,
● 3.15% pour les opérations principales de refinancement,
● 3.40% pour la facilité de prêt marginal.
L’assouplissement monétaire réalisé en 2024 atteint donc 100pb, entièrement concentré sur le 2nd semestre de l’année.
Selon l’expression employée par Christine Lagarde lors de la réunion d’octobre dernier, la BCE confirme que « le processus de désinflation est en bonne voie ».
Mieux encore, elle estime cette fois que l’inflation est en passe de rejoindre durablement la cible de 2% à moyen terme.
En effet, les nouvelles projections des experts de l’Eurosystème tablent sur une inflation globale à 2.1% en 2025, 1.9% en 2026 et 2.1% en 2027. Hors alimentation et énergie, l’indice des prix progresserait de 2.3% en 2025 et 1.9% en 2026 et 2027.
Fin 2024, l’inflation continuera de refléter les tensions sur les salaires dans certains secteurs mais ces dernières devraient s’estomper.
Du côté de la croissance, les prévisions ont été revues à la baisse par rapport aux projections de septembre dernier. L’économie de la Zone Euro ne devrait croître que de 0.7% en 2024 avant de rebondir à 1.1% en 2025 soutenue par la demande intérieure alimentée tant par la hausse des salaires réels que par l’investissement des entreprises dans un contexte de politique monétaire de moins en moins restrictive.
A cet égard, on notera une inflexion dans la qualification des conditions de financement jugées désormais « strictes » et non plus restrictives quand bien même la politique monétaire le demeure comme le confirme la diminution continue des encours de crédits.
Nouvelles projections économiques de la BCE – décembre vs. septembre 2024 :
| en % | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |||
| Dec-24 | Sept-24 | Dec-24 | Sept-24 | Dec-24 | Sept-24 | Dec-24 | |
| PIB | 0.7 | 0.8 | 1.1 | 1.3 | 1.4 | 1.5 | 1.3 |
| Inflation | 2.4 | 2.5 | 2.1 | 2.2 | 1.9 | 1.9 | 2.1 |
| Inflation core | 2.9 | 2.9 | 2.3 | 2.3 | 1.9 | 2.0 | 1.9 |
Source : ECB – Eurosystème
Du côté du bilan de la BCE, l’arrêt des programmes d’achats d’actifs se concrétise par un dégonflement progressif et régulier du montant des actifs détenus passant d’un point haut à 8835 mds€ en juin 2022 à 6351 mds€ mi-décembre 2024.
La BCE a rappelé que ses futures décisions seraient fonction des données économiques, de ses prévisions d’inflation et de l’efficacité de sa politique monétaire sans s’engager sur une trajectoire particulière de taux.
Alors que l’objectif de stabilité des prix est en vue, la BCE conserve un positionnement très mesuré et n’entend pas crier victoire dans son combat contre l’inflation.
Les résultats sont cependant bien réels et les risques qui pèsent sur la croissance devraient conduire la banque centrale à poursuivre son assouplissement monétaire en 2025.
La normalisation de la politique monétaire est engagée. Il n’est désormais plus question de la maintenir « suffisamment restrictive » aussi longtemps que nécessaire.
Une nouvelle baisse de 25 pb est d’ores et déjà anticipée pour la 1èreréunion de 2025, le 30 janvier prochain.