Marchés Financiers

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Le monde est en voie de guérison

par Jens Moestrup Rasmussen, Lead Portfolio Manager chez Sparinvest

En octobre 2009, nous avions écrit que pour chaque gros titre positif annonçant l’amélioration des conditions économiques, on pouvait en trouver un autre sur les risques qui subsistaient. Un an plus tard, en octobre 2010, la situation n’a pas beaucoup changé, mais il n’y a pas de raison de désespérer car ce contexte n’est pas dépourvu d’opportunités intéressantes pour les investisseurs « value ».

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La création monétaire et les taux d’intérêt, les facteurs dominants des marchés actions

par Vincent Ganne, analyste chez IG Markets France

Les marchés actions suivent une tendance haussière parfaite, sans peur et sans reproche, et aucun analyste ne peut remettre en cause cette donnée technique. Les indices « leaders » se sont affranchis des résistances majeures, celles qui sont issues de la faillite de Lehman en août 2008.

C’est à nouveau le DAX 30 qui a indiqué la marche à suivre en dépassant les 6320 points, l’obstacle graphique qui couvrait les marchés depuis le printemps dernier. En données hebdomadaires, les configurations graphiques des indices sont attrayantes, malgré les secteurs bancaires européens et américains qui restent enfermés dans des canaux baissiers de long terme. Mettons les banques à l’écart et nous pouvons constater que l’actuelle séquence sectorielle représente un schéma classique de marché haussier.

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Découplage 2.0

par Blaise Antin, stratégiste chez Amundi Asset Management

Les obligations des marchés émergents (Emerging Market Debt « EMD ») ont fait un bond au T3, les inquiétudes relatives à un défaut de paiement sur les émissions souveraines de la zone euro s’étant calmées et les responsables de la Fed ayant évoqué une poursuite de l’assouplissement quantitatif. Ce trimestre a été marqué par une augmentation de la demande de produits de crédit et une recrudescence généralisée de l’appétit pour le risque.

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Début de normalisation sur les marchés monétaires en zone euro

par Chantana Sam, stratégiste chez Axa IM

  • La hausse récente des taux interbancaires est due à une forte baisse des excès de liquidité. Les banques périphériques sont moins dépendantes du financement de la BCE.
  • Mais les indicateurs de stress restent à des niveaux élevés et certaines banques continuent à faire face à des difficultés de refinancement.
  • L’implémentation de la stratégie de sortie de la BCE est probablement encore lointaine.

 

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UEM : détente des taux grecs

par Sandrine Boyadjian et Bénédicte Kukla, économistes au Crédit Agricole

  • La Grèce a réussi son émission d’emprunt d’Etat à court terme. Les marchés ont été moins méfiants face à la dettegrecque.
  • En zone euro, la production industrielle a progressé plus qu’attendu au mois d’août (1,0% m/m, après 0,1% en juillet).
  • L’estimation finale de l’inflation en zone euro montrent que les prix ont continué d’augmenter dans la plupart des pays membres en septembre.

 

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En quête de clarté

par Frédéric Buzaré, responsable de la gestion actions de Dexia AM

La principale question préoccupant les investisseurs est encore et toujours « y aura-t-il ou non un double creux ? ». Même si la réponse est oui, les investisseurs semblent rassurés dans la mesure où la Réserve fédérale sortira alors son bazooka et s’engagera dans une nouvelle et massive phase d’assouplissement quantitatif. Il s’agit en effet là de la meilleure façon d’expliquer la réaction des marchés aux statistiques macroéconomiques publiées durant le mois de septembre.

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La reprise de l’immobilier dans la zone euro est plus rapide que prévu

par Michel Martinez, responsable adjoint de la stratégie chez Amundi AM

En zone euro, la baisse des prix immobiliers s’est probablement interrompue au premier semestre 2010. Elle aura été de courte durée, à peine dix huit mois. La persistance de taux d’intérêt hypothécaires historiquement faibles laisse présager que cette reprise devrait se poursuivre, à l’exception cependant des pays les plus durement touchés par la bulle du crédit (Espagne, Irlande). Etant donné que la croissance économique reste faible et le chômage élevé, ces hausses devraient rester modérées. Nul doute cependant que la Banque Centrale Européenne surveillera avec attention ces évolutions : le pire scénario serait que la faiblesse des taux d’intérêt donne naissance à des bulles immobilières dans les pays jusqu’ici relativement épargnés.

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La tension monte

par Lukas Daalder, stratégiste chez Robeco

Au cours du mois dernier, la tension est montée d’un cran sur les marchés financiers. Ce fut tout d’abord une conséquence des données économiques décevantes aux États-Unis – la crainte que le pays connaisse une récession en double creux – dont l’impact a été négatif pour les marchés d’actions. Les chiffres de l'emploi et de la confiance des producteurs ont toutefois été supérieurs aux attentes et ont ainsi compensé certaines de ces pertes. Il est à noter que, dans l’ensemble, le marché obligataire semble prévoir un scénario de faible croissance à long terme qui se caractériserait par des taux retombant sous des niveaux record.

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Convertibles Immobilières chinoises : A conserver !

par Xavier Linsenmaier, Gérant des portefeuilles Asie/Japon chez Acropole AM

Andy Rothman, stratégiste Chine de CLSA, a eu l’occasion de revenir sur l’évolution du secteur immobilier Chinois lors d’un road show à Paris il y a quelques jours. Il a paru convaincant à relativiser les risques d’un krach sur le secteur.

Il a notamment mis en avant quatre arguments qui nous paraissent particulièrement significatifs (voir également illustrations graphiques ci-dessous), et tout d’abord, le fait que la hausse des salaires et des prix immobiliers seraient identiques depuis 5 ans (soit environ 12% par an).

Par ailleurs, le niveau d’endettement des ménages est faible, il n’y a pas eu d’excès sur l’attribution de crédit immobilier et seuls 16% des acheteurs seraient des investisseurs « financiers » c’est dire que près de 85% des acquéreurs le sont à des fins d’occupation.

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La dette locale émergente attire de plus en plus les investisseurs étrangers

par Julien Marcilly, Stratégiste chez Amundi Asset Management

La dette locale émergente a particulièrement bien performé depuis le début de l’année. Les taux des emprunts d’Etat émergents en devise locale ont nettement reculé : le taux de l’indice de référence JPM GBI-EM a baissé de 40pb depuis janvier. L’envolée de la demande de titres par les investisseurs étrangers a joué un rôle central. Longtemps négligée par ces derniers, cette classe d’actifs a désormais leur faveur. Plusieurs raisons laissent penser que cette tendance sera durable.

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