Marchés Financiers

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Banques européennes : des résultats encourageants au T3 2009

par Céline Choulet et Laurent Quignon, économistes chez BNP Paribas

Les grandes banques européennes ont globalement confirmé, au troisième trimestre 2009, le redressement de leurs résultats nets.

Les banques de financement et d’investissement ont bénéficié de revenus d’activité particulièrement dynamiques, permettant d’absorber les dotations aux provisions supplémentaires sur les actifs reclassés en banking book. 

Sur les marchés domestiques de banque de détail, le redressement des marges a compensé le ralentissement des volumes. Le coût du risque présente des signes de stabilisation au troisième trimestre, mais le décalage traditionnellement observé entre les évolutions conjoncturelles et les provisions incite à la prudence. 

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Un épais brouillard

par Frédéric Buzaré, responsable de la Gestion Actions chez Dexia AM

Attendue depuis longtemps, sans surprise, la rechute du marché a finalement commencé à se réaliser. Il semble toutefois que les investisseurs s’inquiètent et éprouvent une impression de confusion. Certaines statistiques et observations sont à l’origine d’une évolution du sentiment du marché. Au coeur de la saison des reportings, nous observons une forte proportion de résultats meilleurs qu’attendus avec un nombre accru de nouvelles faisant état d’une croissance des chiffres d’affaires, particulièrement dans le secteur de la technologie.

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Psychologie de l'investisseur dans un contexte d'allocation d’actifs

par Jean-Yves Dumont, Head of Asset Allocation Strategy & Funds chez Dexia AM

Octobre 2008 – Mars 2009 : le monde financier s'effondre. La confiance envers les actions atteint des plus bas historiques.
Octobre 2009 : les investisseurs sont accusés d'un excès d'optimisme concernant les perspectives économiques et bénéficiaires.

Comment cela s'est-il produit ? Comment la confiance est-elle mesurée ? Les investisseurs peuvent-ils profiter de cette situation ?

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Or: de l'équilibre fondamental à la formation de bulle spéculative ?

par Patrick de Fraguier, stratégiste chez Crédit Agricole AM

Au-delà des vieilles croyances, est-il rationnel actuellement d’acheter de l’or après une hausse sans réelle surprise mais aussi une accélération sans grand support fondamental ? Plus haut historique et réel atteint cette semaine à 1140$ soit + 60% en 1 an (le dernier pic datant de 1980 à 800$) !

Classiquement les qualités protectrices, à défaut d’assurantielles, sont de 3 types:

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Que vaut une pièce d’or ?

par Lorenzo Ballester-Barral, Directeur Général Délégué, Responsable des Gestions, de CCR AM (groupe UBS)

Après 7 ans en Andalousie, le jeune Juan dit à son patron « je dois vous quitter, il est temps pour moi de rentrer chez ma mère ». « Tu as été un bon ouvrier, voici pour toi une pièce d’or en échange de tes services » répond alors le patron.

Juan, fatigué mais heureux, se met en chemin sous la chaleur andalouse. S’approche alors un cavalier, « quel beau cheval » se dit Juan, « voilà qui me permettrait de rentrer plus vite ». L’affaire est vite conclue et Juan échange sa pièce d’or contre le destrier. 

Juan repart, mais sa monture se montre rapidement rétive et il est finalement jeté à terre. « C’est trop dangereux, je ne monterai plus sur un cheval ! » se dit-il.

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Economie et résultats peinent encore à convaincre

par Delphine Georges et Ibra Wane, stratégistes chez Crédit Agricole AM

Rebond du PIB US de + 3,5 % au T3, chiffres d’affaires et résultats meilleurs qu’attendu n’ont pas emporté la conviction des marchés, faute de certitude sur la pérennité du retournement.

En octobre, le MSCI World a reculé de 2,1 %, avec une baisse plus marquée en zone Euro (- 4,5 %), alors que la Grande-Bretagne (- 1,8 %) et les USA (- 2,1 %) retrouvaient leurs rôles plus défensifs.

Après un rebond quasi ininterrompu depuis sept mois, octobre aura ainsi marqué une rupture. Besoin d’une pause après un très fort rebond et doutes quant à la pérennité de la reprise naissante y ont vraisemblablement contribué. En revanche, les résultats ont dans l’ensemble tenu leurs promesses et au-delà.

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Investir Responsable : ce que la crise change

par Philippe Zaouati, Directeur du Développement de Natixis Asset Management et auteur du livre “Investir responsable, en quête de nouvelles valeurs pour la finance”

La crise financière change fondamentalement la façon dont le monde bancaire et les circuits financiers sont perçus par la société. La gestion de l’épargne va devoir tirer les conséquences de cette situation nouvelle qui se caractérise par une recherche de la liquidité, de la simplicité, de la transparence et certainement aussi par une recherche de sens.

À quoi vont servir concrètement les sommes que j’investis ? Comment puis-je m’assurer que mon épargne est utilisée de façon saine ? Que je ne finance pas sans le savoir des entreprises qui sont en contradiction avec mes idées ? Comment puis-je concilier la rentabilité de mon épargne avec une finance et une économie plus vertueuse ?

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Les résultats n'ont pas suffi à convaincre

par Delphine Georges et Ibra Wane, stratégistes chez Crédit Agricole AM

Au cours du mois d’octobre, l’indice MSCI World s’est inscrit en léger recul (-2,1%), avec une baisse plus marquée dans la zone Euro (-4,5%), alors que les marchés britannique (-1,8%) et américain(-2,1%) retrouvaient leurs rôles plus défensifs et que les grands émergents continuaient, dans l’ensemble, à faire bonne figure(Brésil +0,3%, Russie+1,8%, Chine+6,4%). Quoi qu’il en soit, après 7 mois de rebond quasi ininterrompu, octobre aura marqué une rupture dans l’élan du marché.

Besoin d’une pause après le très fort rebond des marchés depuis le point bas du mois de mars, doutes quant à la pérennité de la reprise en cours et interrogations quant aux modalités de sortie de crise, tout ceci a vraisemblablement contribué au repli des marchés.

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Réforme des dérivés OTC : les premiers pas

par Chantana Sam, stratégiste chez Axa IM

En réponse à la crise, hommes politiques et régulateurs multiplient les appels pour une meilleure régulation du système financier. Un an après la faillite de Lehman, le pire de la crise est probablement derrière nous. Mais les leaders politiques sont toujours déterminés à avancer sur ce sujet complexe, comme le montrent les récentes discussions menées lors du dernier sommet du G20 à Pittsburgh.

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Le retour des fusions et acquisitions

par Charles Dautresme, stratégiste chez Axa IM

Après plusieurs années de sommeil, les départements Fusions & Acquisitions des banques d’investissement sortent de leur torpeur. En effet, les entreprises recherchent à nouveau la croissance grâce aux opérations externes. Depuis début 2009, les opérations annoncées de F&A ont atteint près de 1,300 mds USD au niveau mondial. Cette tendance est favorisée par la reconstitution de flux de trésorerie disponible élevés au niveau des entreprises, suite aux profondes restructurations et mesures de réduction des coûts réalisées au cours de l’année écoulée.

Toutefois, étant donné la situation actuelle de l’industrie financière, nous ne croyons pas que les acheteurs financiers (les LBO par exemple) dominent cette fois le marché comme ce fut le cas en 2006, lorsque le volume des F&A a plafonné à 3500 mds USD, avant d’atteindre son pic en 2007 à plus de 4000 mds USD.

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