par Simon Ward, Chef Economiste chez Henderson Global Investors
L’économie mondiale suit les tendances de la masse monétaire réelle (ajustée à l’inflation) avec un décalage d’environ six mois – cette simple règle monétariste a surperformé les prévisions du consensus au cours des dernières années.
La croissance de la masse monétaire réelle mondiale a été importante au cours du deuxième semestre, ce qui tend à suggérer que la croissance économique sera plus rapide en 2013. Il est important de noter que ce pic monétaire reflète la reprise en Europe et en Chine, de même que l’incessante fermeté des Etats-Unis. Le principal risque, évidemment, est que les hommes politiques américains ne réussissent pas à se mettre d’accord sur une rigueur budgétaire modérée qui devrait être mise en place à partir du mois de janvier.
L’économie américaine pourrait chuter au début de l’année mais le report d’un accord, associé à un nouveau plan d’assouplissement de la Réserve Fédérale, conduirait probablement à une reprise en « V »à partir du printemps.
La croissance mondiale pourrait être étonnamment positive en 2013 mais, si l’on se base sur la deuxième règle monétariste selon laquelle la masse monétaire évolue deux ans avant les prix, les perspectives semblent bien moins bonnes pour l’inflation. La croissance monétaire mondiale a été plus élevée en 2011, ce qui suggère que l’on assistera à une reprise de l’inflation en 2013. La hausse du prix des matières premières pourrait être un facteur déterminant, les entreprises de croissance internationales et les nouvelles injections de liquidité par la banque centrale encourageant les achats spéculatifs.
Les marchés devraient, dans l’ensemble, bénéficier d’un apport de liquidités en début d’année mais les investisseurs devraient surveiller l’écart entre la croissance de la masse monétaire mondiale et l’évolution de la production industrielle. Ce dernier, est à l’heure actuelle, positif, ce qui signifie que l’on assiste à un excès de liquidité, mais devrait devenir négatif au cours de l’année 2013 avec la reprise de l’économie. Une telle progression est généralement un signal d’alarme pour les actions.